Teleperformance : une belle délaissée.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui.

Teleperformance SE est le numéro 1 mondial des prestations de services externalisés et de conseils aux entreprises dédiés à la gestion de la relation client. Ce fut une entreprise qui a été pendant longtemps très à la mode, boursièrement parlant, et qui ne l’est plus vraiment. D’acquisitions en croissance interne, l’entreprise s’est développée de façon rapide. De 5,73 milliards d’euros de CA en 2020, elle est passée à 7,115 milliards en 2021 puis à 8,154 milliards en 2022, il y a eu ralentissement de la croissance en 2023 à 8,345 milliards d’euros. Le résultat net a pourtant crû de façon importante, puisqu’il est passé de 324 millions d’euros en 2020 à 602 millions d’euros en 2023. Même s’il y a eu un recul du résultat net entre 2022 et 2023, puisqu’il est tombé de 643 millions à 602 millions, du fait d’une augmentation très sensible du coût de l’endettement financier net, qui est passé de 106 millions à 153 millions d’euros, on ne peut pas dire que Teleperformance soit une entreprise en difficulté !

Majorel : des actionnaires payés en titres valorisés plus de 200 €.

Lorsqu’il y a eu l’acquisition de Majorel, une part des importantes des actionnaires cédants ont accepté d’être payés en actions Teleperformance, sur la base d’un peu plus de 200 euros par titres. Depuis, le cours a été divisé par plus que deux, à moins de 100 euros. Depuis le début de l’année, on a même connu un point bas sur cinq ans à 80,76 euros, on est loin de la superperformance d’il y a trois ans, à plus de 400 euros ! Que se passe-t-il ? Tout simplement, il y a du fantasme. L’entreprise spécialisée dans la gestion de la relation client pourrait être concurrencée par l’IA, ce qui la laisserait avec du personnel sur les bras, et moins de clients. Teleperformance a pourtant réalisé d’excellentes performances en 2023, et démarre plutôt correctement l’année 2024. Très récemment, l’entreprise a décidé d’annuler 3 millions d’actions autodétenues qui représentent 4,7 % de son capital social, des actions rachetées dans le cadre d’un programme mis en œuvre en avril 2023. Depuis, le groupe détient directement 880.891 de ses propres actions soit 1,5 % de son capital. L’entreprise considère que les rachats d’actions et leur annulation sont motivés par le cours de Bourse qui ne reflète pas correctement l’importante génération de flux de trésorerie.


Des tréflux utilisés pour racheter le capital.

Du coup, comme la Bourse se trompe, de l’avis de Daniel Julien, président et codirecteur général de Teleperformance, l’entreprise utilise une partie de ses flux de trésorerie pour racheter son propre capital, et redorer le bénéfice par action. Il faut dire que les performances de l’entreprise sont excellentes dans un environnement macroéconomique difficile et qu’elle dispose de perspectives de croissance future significatives. L’acquisition de Majorel va doper l’exercice 2024, au T1, la croissance a été de 26,7 % pour le CA. En pro forma, la croissance a été de 0,9 %, ce qui permet d’espérer la réalisation des objectifs financiers annuels de 2024. Avec 2,542 milliards d’euros de CA sur le T1, cela donne l’espérance de largement dépasser les 10 milliards d’euros de CA sur l’ensemble de l’année. C’est impressionnant, il y a quelques décennies de cela, on avait connu Teleperformance à moins de 100 millions de francs de CA annuel, 15 millions d’euros seulement. Il s’agit donc d’une réussite particulièrement faramineuse, spectaculaire dans la relation client mais pas que. Il faut savoir que l’entreprise Teleperformance sait bien inclure des entreprises qu’elle rachète.