Le cabinet Asterès estime que la dégradation de la note de la France n’aura pas d’impact sur les préteurs.

LA RENCONTRE DE LA SEMAINE

Sylvain Bersinger : « Comme tout le monde se désintéresse de ces notes, elles n’ont pas vraiment d’importance. »

Standard & Poor’s a dégradé la note de la dette de l’État français de AA à AA-, mais cette annonce ne devrait pas avoir de conséquences économiques importantes selon le cabinet Asterès. Les verdicts des agences de notation sont scrutés par les médias et les responsables politiques. Pourtant ils ne se répercutent généralement pas sur les taux payés par les États, car les institutions financières réalisent leurs propres analyses et arrivent généralement à des résultats similaires à celles des agences. De ce fait, l’importance médiatique accordée à ces notes surprend, puisqu’elles n’influencent pas les décisions des investisseurs et qu’elles n’ont pas de conséquences économiques notables. C’est ce que nous explique l’économiste Sylvain Bersinger du cabinet Asterès.


L’Hebdo-Bourseplus : La dégradation de la note de la dette de la France ne semble pas trop vous inquiéter. Pour quelles raisons ?

Sylvain Bersinger : Non, la dégradation en tant que telle ne m’inquiète pas. Ce n’est pas la première fois que l’on constate cela, comme pour d’autres pays, et l'on observe qu’il n’y a pas de réaction des marchés financiers. Les notes des agences, c’est juste un avis des économistes qui y travaillent, mais cet avis n’a pas vraiment d’intérêt. L’intérêt, c’est seulement si les investisseurs, c’est-à-dire les gens qui prêtent de l’argent aux États, basent leurs décisions sur ces notes. S’il y a une dégradation, comme cela a été le cas avec Standard & Poor’s, si les investisseurs se détournent de la dette publique française, c’est un problème, puisque l’État français serait obligé de payer des taux d’intérêt plus élevés pour continuer à financer sa dette. Donc, cela veut dire des charges plus élevées, des dépenses publiques plus importantes pour financer la dette, et ce serait un problème. Mais on constate que les marchés financiers, c’est-à-dire les prêteurs, ne réagissent pas aux notes. On a vu cela dans le passé, comme dans d’autres pays, les taux sur la dette publique française ne changent pas. Si l'on fait une comparaison avec l’Allemagne, il n’y a pas du tout de rupture de tendance. Comme les prêteurs ne suivent pas les notes, c’est juste l’avis de Standard & Poor’s : ces gens jugent que la dette publique française est plus risquée, mais s’il n’y a que ces gens qui pensent cela, cela n’a pas vraiment d’importance.


Alors, à quoi servent ces notes ?

C’est une très bonne question, on leur accorde beaucoup trop d’importance. En théorie, les marchés financiers devraient suivre les décisions des agences, c’est ainsi que cela devrait fonctionner. Donc, si Standard & Poor’s dégrade la note de la France, vous devez vous dire que vous n’allez plus prêter à la France, parce que c’est plus risqué, et vous allez donc demander à votre banquier d’aller plutôt prêter à l’Allemagne, ou à un autre pays, donc de changer la composition de votre portefeuille. C’est l’offre et la demande, puisqu’il y aurait moins d’épargnants disposés à prêter à la France et la France serait donc obligée de payer un taux d’intérêt plus élevé. C’est comme cela que cela devrait fonctionner, puisque les notes sont censées estimer une probabilité de défaut. Plus la probabilité de défaut est élevée, plus le taux d’intérêt doit être élevé, pour que le prêteur compense le risque qu’il prend. Mais, dans les faits, comme tout le monde se désintéresse de ces notes, elles n’ont pas vraiment d’importance sur le plan économique et financier.