Un soudain coup de mou à la Bourse de Paris

ANALYSE GRAPHIQUE

La figure de retournement baissière en forme de « double sommet » à 8.260 points semble à présent se confirmer. L’indice Cac 40 qui tentait encore de repartir de l’avant en fin de semaine dernière et ce lundi, a brusquement manqué de carburant par la suite. Pourtant, il n’y a eu aucune mauvaise nouvelle de plus sur le plan macroéconomique susceptible d’expliquer ce retrait soudain des acheteurs. Cela semble s’expliquer davantage en relation avec la remontée soudaine des taux obligataires sur le marché des OAT 10 ans qui affichent ce mercredi un rendement sur un plus haut annuel de 3,18 %. Y-a-t-il des fuites sur une imminente dégradation de la note de la dette d’Etat française de la part de Standard & Poor’s qui doit rendre son verdict ce 31 mai ? Pour mémoire, aussi bien Moody’s que Fitch avaient récemment confirmé le maintien de leurs notes antérieures, respectivement à Aa2 et AA- le 26 avril. S’agit-il juste d’un coup de fatigue passager ou bien est-ce le prélude à une sortie massive des investisseurs étrangers de la Bourse de Paris ? Au niveau des valeurs, on observe surtout une persistance de la faiblesse du secteur du luxe et premium alors que le reste de la cote semble se maintenir plutôt bien. Les valeurs bancaires et les industrielles restent malgré tout assez proches de leurs niveaux de records historiques.

A la Bourse de Francfort, l’indice Dax 40 recule dans de moindres proportions et affiche encore une certaine solidité. Les très gros investisseurs, comme les fonds de pension américains semblent par ailleurs redouter une exacerbation du protectionnisme des grands pays industrialisés qui pénaliserait en premier lieu les très lucratives sociétés de luxe. Outre-Atlantique, les indices majeurs éprouvent également le besoin de souffler après un bon rallye haussier durant la première partie du mois de mai. Globalement, la force acheteuse faiblit sur l’ensemble des marchés boursiers et particulièrement sur les marchés obligataires. Si cela venait à se confirmer, le scénario d’une accélération baissière prendrait de l’ampleur et tout particulièrement si la zone de soutien horizontale de 7.900 points venait à être cassée à la baisse. Comme je l’expliquais dans mes récentes analyses, le chemin est étroit entre une flambée supplémentaire des marchés et une forte baisse généralisée.

Techniquement, cela ne tient pas à grand-chose tellement le suivisme, alimenté par les algorithmes, est devenu très puissant depuis quelques années. Les acheteurs qui se précipitaient encore il y a quelques jours seulement sur toute correction mineure pour revenir massivement à l’achat, semblent disparaître du jour au lendemain. Outre les 7.900 points au Cac 40, l’un des points critiques à surveiller désormais est le niveau 3,54 % correspondant au plus haut annuel du rendement de l’OAT à 10 ans. En cas de débordement de ce niveau, un premier signal très négatif serait donné au marché français avec une probable contagion immédiate sur le Cac 40. C’est un indicateur crucial du degré de confiance qu’accordent les investisseurs étrangers à la Bourse de Paris. Il ne faut pas perdre de vue que plus de la moitié du capital des valeurs du Cac 40 est détenue directement ou indirectement par des « non-résidents ». C’est un facteur aggravant en cas de crise majeure sur les marchés dans la mesure où les investisseurs ont tendance dans ces cas-là à se recentrer sur leurs marchés domestiques respectifs.