Elior : la reprise en main est faite. Premiers résultats le 16 mai.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 15 mars 2024 (numéro 1.229) : “ Persécution : tous les prétextes possibles pour nous abattre (4) ”. Bonne lecture !!!

Pendant très longtemps, les dirigeants du groupe Elior ont beaucoup promis et ont très peu tenu en ce qui concerne leurs objectifs, conservant notamment une activité nord-américaine structurellement déficitaire qui a plombé la dette du groupe, et bien évidemment, au moment de l’arrêt, ses résultats. Le groupe Derichebourg a pris en main l’affaire, en deux étapes, en ramassant un très gros bloc d’actions tout d’abord, puis en complétant sa position par des achats sur le marché de manière à baisser son prix de revient (initialement d’environ 7 euros l’action), puis en apportant son activité de services, Derichebourg Multi Services, via une augmentation de capital réservée, ce qui l’a amené à sa position actuelle de premier actionnaire avec 48,4 % du capital.

Daniel Derichebourg s’y colle lui-même.

Comme Daniel Derichebourg n’est pas un énarque ni un polytechnicien, lorsqu’il rachète une affaire, il s’y colle lui-même, comme il l’a toujours fait dans sa carrière. Il a repris en main directement la gestion de l’entreprise, s’appuyant sur une équipe renouvelée, puisque celles et ceux qui avaient échoué n’avaient plus de raison de conserver leur poste ! Cela coûte, notamment avec une clause de non-concurrence onéreuse qui a été payée à l’ancien PDG, mais pour compenser, Daniel Derichebourg a renoncé à se faire rémunérer, tant que l’entreprise n’est pas durablement rentable. Même si cela ne se voit pas dans les comptes de l’exercice 2022-2023 qui s’est terminé le 30 septembre dernier, l’entreprise Elior Group a commencé de façon assez spectaculaire son redressement. Il y a eu tout d’abord la revalorisation des contrats clients, pour adapter les tarifs à l’inflation, cela représente 173 millions d’euros de CA additionnel en année pleine, mais 79 millions d’euros déjà signés ne seront effectifs que pour l’exercice qui se terminera le 30 septembre 2024. C’est un effet report positif, d’autant plus agréable que l’inflation des produits alimentaires s’est calmée.


Une croissance “ avec marges ”.

Le groupe a signé de nouveaux contrats pour 144 millions d’euros de CA annuel, avec une rentabilité opérationnelle de 7 millions soit assez proche de la marge visée il y a quelques années de cela soit 5 % du CA. Il a mis fin à des contrats déficitaires, pour un CA de 70 millions d’euros, cela retire de façon récurrente 2 millions de pertes annuelles. De ce fait, dès 2022-2023, il y a eu un gain net des résiliations de 74 millions d’euros avec une augmentation subséquente de la marge opérationnelle de 9 millions d’euros. Daniel Derichebourg a tiré tous azimuts en ce qui concerne ce qu’il appelle pudiquement « l’optimisation des coûts ». Réduction des frais de siège, meilleure efficacité opérationnelle, travail sur les approvisionnements, diminution des frais généraux et administratifs… Tout a été mis en œuvre. Le rapprochement entre Elior et Derichebourg Multi Services (DMS) permet un certain nombre de synergies qui seront, in fine, presque doubles de ce qui avait été prévu en décembre 2022 au démarrage de l’opération. Les synergies de développement à fin septembre 2026 sont toujours de 12 millions d’euros, tout simplement parce qu’il est possible de signer des contrats multiservices en même temps que des contrats de cantines, l’offre globale peut séduire un certain nombre de clients, mais ce qui est beaucoup plus impressionnant, c’est le passage de l’objectif de synergie de coûts de 18 millions par an à 44 millions.