Les taux obligataires repartent à la hausse

ANALYSE GRAPHIQUE

La Bourse de Paris continue de battre des records historiques. Elle montre des signaux apparents de grande force et ne semble pas subir la moindre influence des éléments économiques négatifs, sociétaux ou géopolitiques. Même la baisse des indices américains enregistrée en ce début de semaine n’a à aucun moment été ressentie sur l’indice Cac 40. Cet état d’apesanteur sans état d’âme interroge tout de même sur le fonctionnement même du marché. L’influence émotionnelle jadis ressentie sur les marchés ne l’est plus, y compris lorsque les évènements ont réellement de quoi inquiéter comme la multiplication des mouvements sociaux sans précédent et l’absence de solutions politiques aux mécontentements grandissants des corps de métiers. Alors que la dette publique est à un niveau insoutenable sur le long terme, les dérapages budgétaires s’aggravent à vue d’œil mais cela le marché obligataire semble enfin commencer à s’en émouvoir. En effet, les taux obligataires des « OAT à 10 ans » remonte actuellement brusquement à 2.927 % en se rapprochant de la barre psychologique de 3 %. Pour mémoire, ce rendement avait culminé à 3.54 % le 22 octobre 2023 et avait entrainé l’indice Cac 40 dans le creux de 6.773,82 points le lendemain.

Pour le moment, la corrélation habituelle entre les marchés obligataires et les indices actions ne semble pas ou plus fonctionner, ce qui représente une anomalie de plus. Aux Etats-Unis, les bons du Trésor américain cotent autour de 4,35 % et sont également sur une tendance haussière. Les derniers chiffres publiés outre-Atlantique sur l’inflation n’étaient pas de nature à favoriser une détente sur les taux, loin s’en faut. A court terme, les résultats trimestriels des grands groupes sont les seuls éléments pris en compte par les investisseurs et sont jugés bons même lorsqu’ils sont mauvais à l’instar du titre Carrefour qui s’emballe à l’annonce de ses résultats. Sur le plan macroéconomique, le marché attend le dernier compte rendu de la dernière réunion de politique monétaire de la Réserve Fédérale américaine. Globalement, la bulle spéculative créée par l’engouement des investisseurs autour de l’Intelligence artificielle continue de dominer les marchés boursiers et à repousser ses limites haussières de plus en plus loin. Il est frustrant de rester sciemment à l’écart de ces exagérations manifestes mais préserver son épargne est de loin plus important. Le retour de bâton ne viendra pas forcément dans les jours ou semaines qui viennent mais ce qui est certain, c’est qu’il ne préviendra pas. Lorsque les gros fonds dominants vendent, ils ne le crient pas sur tous les toits car ils ont besoin de maintenir en face une contrepartie acheteuse conséquente et en rapport avec leurs tailles.

Typiquement, c’est la nuée de la petite et moyenne spéculation qui, en s’agglomérant au bon moment, leur offre cette contrepartie essentielle pour la prise de bénéfices. Cela ne pourrait se faire que dans un climat de confiance et de sérénité apparents. Sur le plan technique, l’indice Cac 40 semble même vouloir s’échapper par le haut en débordant la ligne de résistance du canal haussier majeur à long terme, passant actuellement autour de 7.700 points. A court terme, il représente désormais un rôle de soutien. En dessous, la ligne de support du canal haussier secondaire passe également autour de ce niveau. On notera par ailleurs, la formation de deux « gap » lors de la phase haussière, à 7.462-7.553 points le 26 janvier et 7.681-7.724 points le 15 février. Ces trous dans le graphique apparaissent soit en début d’un fort marché haussier ou à l’approche de sa fin.