L’euphorie est totale !

ANALYSE GRAPHIQUE

Il n’est pas rare de voir les marchés boursiers entrer dans une phase d’euphorie, juste avant la fin d’un cycle majeur d’expansion économique. Autrement dit, les bulles spéculatives ont tendance à se former parfois au moment même où l’économie réelle entre en récession alors que les bénéfices des sociétés commencent à fondre. En indicateur avancé, le géant mondial des services de livraisons express Fedex, constate des baisses notables sur ses facturations et ses marges pour le troisième trimestre ainsi que ses projections pour l’ensemble de l’exercice 2023. Les Américains et les Européens consomment de moins en moins, ce qui est par ailleurs confirmé par les récents chiffres macroéconomiques sur la croissance. Dans ces conditions, l’intérêt prédominant des marchés pour la diminution relative de l’inflation fait complètement fi des conséquences potentielles de l’entrée imminente de l’économie mondiale dans une phase de récession. Les marchés boursiers semblent complètement déséquilibrés à la hausse avec une pensée dominante qui voudrait que non seulement les Banques centrales baisseraient fortement leurs taux directeurs dès le début de l’année 2024 mais qu’en plus cela entrainerait forcément une nouvelle forte hausse des actions. Le tout dans un scénario rose de « Soft landing » (atterrissage de l’économie en douceur). Or, plus les indices boursiers s’éloignent par le haut des niveaux théoriques que l’économie réelle devrait refléter, plus le retour à la réalité serait violent. Dans le meilleur des cas, une éventuelle forte chute des marchés boursiers transformerait immédiatement l’atterrissage en douceur en mode brutal et rebatterait complètement les cartes en matière d’investissement. Le risque est pourtant bien là, omniprésent.

A commencer par les conséquences potentielles du surendettement des Etats, dont les Etats-Unis, l’Italie ou encore la France. Il est complètement hallucinant de voir par exemple les rendements des OAT à 10 ans baisser fortement et brutalement pour coter actuellement seulement 2,48% ! La baisse de l’inflation n’explique pas tout. Les marchés semblent de fait anticiper soit une forte réduction de l’endettement public, soit une entrée en récession profonde qui obligerait la BCE a faire repasser à nouveau ses taux directeurs en territoires négatifs ! Dans tous les cas, il est clair qu’une énorme bulle spéculative semble s’emparer aussi des marchés obligataires. C’est à n’y rien comprendre : les marchés plébiscitent le surendettement des Etats et les politiques monétaires très intrusives des Banques centrales. Logiquement, la BCE devrait en profiter pour diminuer fortement son bilan en remettant à bon compte une bonne partie de son stock géant d’obligations (financé exclusivement par de la dette supplémentaire) sur les marchés. Cela semble loin d’être le cas d’après le dernier discours de sa Présidente, Christine Lagarde. Sur le plan technique, il n’y a pas grand-chose à dire à partir du moment où les records historiques sont tombés. L’entrée des indices dans une nouvelle « zone vierge » avec des niveaux de cours par définition jamais connus auparavant, représente un signal technique de poursuite de la hausse. C’est comme cela qu’il est interprété par la majorité des chartistes et des algorithmes de trading. Certains avancent des objectifs à 8.000 points et d’autres carrément à 10.000 points. Cela n’exclut nullement la possibilité d’un « accident » de parcours et d’un retournement baissier brutal. Cela pourrait notamment être le cas si le Cac 40 repassait rapidement en dessous des 7.500 points en formant ainsi une grande figure de retournement baissière en forme de double sommet à 7.600 points. Personne ne peut prétendre que cela arriverait demain ou dans un mois, mais le risque est bel et bien déjà là. La bonne stratégie d’investissement à adopter est avant tout celle d’une grande prudence, quitte à manquer quelques éventuelles plus-values supplémentaires.