Nouvelle attaque frontale des vendeurs à découvert contre les équipementiers de l'industrie automobile.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 10 novembre 2023 (numéro 1.211) : “ Persécution : tous les prétextes possibles pour nous abattre ”. Bonne lecture !!!

La semaine dernière, Plastic Omnium a révisé très légèrement à la baisse ses estimations de résultat pour l’ensemble de l’année 2023, afin de s’ajuster aux nouvelles conditions du marché, notamment à la longue grève qui vient de se terminer en Amérique du Nord, après sept semaines de désorganisation. Jeudi dernier, Valeo a annoncé ses chiffres pour le T3, ils étaient bons et a confirmé ses objectifs de marge opérationnelle pour l’ensemble de l’année 2023, cela n’a pas empêché le titre de reculer de plus de 5 % au moment de l’annonce. Le 20 octobre, Forvia a confirmé ses prévisions, et a lancé un nouveau programme de cessions d’un milliard d’euros pour accélérer son désendettement. Le titre a été pourtant de nouveau attaqué. Que se passe-t-il sur les grands industriels de l’équipement automobile ?

La production remonte.

Dans le fond, tout va plutôt mieux qu’en 2022 car la crise des fournisseurs (principalement les semi-conducteurs) semble être derrière le marché et les constructeurs de voitures n’ont plus de soucis de stop & go en ce qui concerne les rythmes de fabrication, ce qui avait coûté cher à tous les équipementiers en 2022. Forvia a publié des chiffres tout à fait remarquables pour le T3, avec une forte croissance organique et beaucoup de prises de commandes. Malgré un effet devise négatif à hauteur de 8,2 % du CA, l’activité a augmenté ce qui donne une croissance organique, à taux de change constant, de +10,7 % alors que la production automobile mondiale n’a augmenté que de 3,7 %. Cela montre bien que Forvia, nouveau nom qui cache la réunion de Faurecia et du groupe allemand Hella, connaît une croissance trois fois plus importante que la moyenne de son marché. L’avenir ne s’annonce pas peut-être 100 % roses, mais les prises de commandes, sur les neuf premiers mois de l’année, sont assez remarquables avec 22 milliards d’euros de CA futur. Forvia avait annoncé vouloir se séparer d’un certain nombre d’actifs, pour un total de 1 milliard d’euros en cash, d’ici au 31 décembre 2023. C’est chose faite, avec de l’avance par rapport au calendrier.


Forvia veut accélérer son désendettement.

Du coup, le groupe a annoncé qu’il allait accroître ses ventes d’actifs non essentiels à commencer par la participation de 50 % détenue par Hella dans BHTC, pour un total d’un milliard d’euros encore. Vu les taux d’intérêt qui sont actuellement facturés à Forvia, ce nouveau désendettement, qui s’ajoutera au tréflux ordinaire tiré des opérations, va permettre d’alléger de 70 à 80 millions d’euros les frais financiers annuels à partir du moment où les opérations seront terminées et payées. Forvia a confirmé ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2023 avec un CA visé entre 26,5 et 27,5 milliards d’euros, avec une marge opérationnelle attendue entre 5,2 et 6,2 % du CA et un tréflux supérieur à 1,5 % du CA soit un minimum de l’ordre de 400 millions d’euros. La dette nette sur l’EBITDA ajusté sera à peine de deux fois l’EBITDA au 31 décembre 2023. Par ailleurs, Forvia concrétise son développement dans l’hydrogène, avec l’inauguration du site d’Allenjoie, qui sera la première grosse usine de fabrication de réservoirs à hydrogène avec une capacité qui atteindra 100.000 unités par an en 2030. L’entreprise a également signé un contrat stratégique important de coopération avec le groupe chinois Chery pour développer un cockpit intelligent. Cela fera un débouché supplémentaire pour les produits et technologies développés par Forvia.