Les 7.000 points à rude épreuve

ANALYSE GRAPHIQUE

L’évolution cette semaine de la Bourse de Paris confirme la logique de l’analyse du numéro précédent. L’indice Cac 40 casse légèrement le seuil symbolique de 7.000 points mais tente encore de retourner au-dessus. Si cette cassure est confirmée une seconde fois, les cours pourraient filer rapidement vers les 6.800 points où une solide zone de soutien devrait permettre à l’indice parisien d’y rebondir et tenter à nouveau de retourner au-dessus des 7.000 points. Cette correction vient confirmer a posteriori que le marché était bien nettement surévalué, notamment après la hausse des taux par les Banques centrales. Cela a finalement pris beaucoup plus de temps que je ne le pensais en raison probablement de la lenteur de la diffusion de la hausse des taux courts (taux monétaires) vers les taux longs (marchés obligataires). Ce retard de timing dans le déclenchement de la correction sur les indices boursiers s’explique par ailleurs par la persistance d’une masse monétaire surgonflée due principalement à la structure des bilans des Banques centrales qui se réduit trop lentement.

C’est également le principal moteur de l’inflation persistante car même la très forte remontée des taux ne suffit pas à la juguler. Au niveau des entreprises, l’accumulation de trésorerie après une longue et faste période de croissance permet de résister dans le temps contre la hausse des taux, jusqu’à maintenant. Ces éléments laissent supposer que les Banques centrales auront beaucoup de mal à initier une éventuelle nouvelle politique de relance massive à coup d’endettement comme cela fut le cas au cours de toutes les corrections précédentes des marchés. Pendant longtemps, la « monétisation » de la colossale dette des Etats grâce aux « QE » successifs a permis de contenir artificiellement la hausse des taux obligataires pour soulager le service de la dette souveraine. Cela n’est plus possible car il me semble qu’un seuil de tolérance des marchés a été atteint, le fameux « plafond de verre de la dette ». Le refinancement de ces dettes devient de plus en plus difficile. Concernant les marchés actions, la correction en cours semble bien intégrer cet état de fait.

Cependant, la baisse future des résultats des sociétés n’est que marginalement prise en compte dans les cours actuels, comme le montrent les très fortes corrections à chaque « warning profit », indiquant que les investisseurs attendaient beaucoup mieux. Les prochaines publications trimestrielles devraient être suivies très attentivement par les analystes, laissant envisager de fortes baisses pour les titres qui auraient déçu le marché. Sur le plan technique, l‘indice Cac 40 vient de casser légèrement la ligne de support de son canal baissier passant autour de 7.000 points. En cas de confirmation, le prochain objectif de la correction en cours se situe vers 6.800 points où se trouve la prochaine zone de soutien significative. Toutefois, le changement de pente de la MM200 confirme bien que la Bourse de Paris est entrée dans une phase baissière principale. Les rebonds et les soubresauts à court terme, aussi marqués soient-ils, ne doivent pas faire oublier que la baisse semble bien s’installer dans la durée.