Le paradoxe des valeurs bancaires

ANALYSE GRAPHIQUE

L’indice Cac 40 continue de consolider juste au-dessus de la MM200 passant actuellement autour de 7.142 points. La MM500 située près de 7.300 points se rapproche progressivement de la première, confirmant le tassement de la tendance haussière de fond. L’amplitude des variations de l’indice parisien se resserre à présent entre 7.150 points et 7.430 points, mais la volatilité reste élevée pour autant. Ceci reflète l’hésitation croissante des intervenants entre la volonté de tirer profit d’une éventuelle nouvelle étape haussière au-dessus des 7.580 points et la crainte d’une sévère correction avec un repli potentiel vers la zone des 6.800 points. Sur le plan macro-économique, les regards se tournent une nouvelle fois vers la Réserve Fédérale américaine qui doit fournir (au moment où je réalise cette analyse) des indications sur ses intentions en matière de politique monétaire à adopter d’ici la fin de l’année. Un statuquo parait toutefois très probable au moins sur la décision de la réunion de ce mercredi, mais les opérateurs s’interrogent surtout sur la durée du maintien du niveau élevé des taux fédéraux. Il est important de noter que la diffusion des hausses de taux précédentes dans l’économie réelle commence à peine à produire ses effets, ce qui devrait pousser l’institution centrale à naviguer à vue au cours des prochains mois pour éviter tout atterrissage brutal de l’économie.

Sur le plan technique, les niveaux de support actuels critiques sur le Cac 40 se trouvent successivement au contact de la MM200, actuellement à 7.142 points, puis à l’approche de la zone des 7.050 points qui avait servi de support au fort rebond du 11 juillet. Par ailleurs, la courbe de la MM200 fléchit et se dirige vers un probable aplatissement. Sauf formation d’une nouvelle bulle spéculative, cette tendance devrait aboutir progressivement à un retournement de tendance à la baisse. Sur le plan sectoriel, les valeurs du luxe et premium, avec Lvmh en poisson pilote, montrent déjà des signaux de retournement baissier. Les valeurs bancaires qui ont pris le relais de la progression du Cac 40 commencent aussi à tousser à l’instar de la Société Générale qui s’est pris une énorme claque de -13 % ce mardi. Il est intéressant de noter que toutes les analyses récentes publiées par les « majors » étaient jusque-là extrêmement positives sur ce titre.

Voilà ce qui va dans le sens d’une « distribution » parfaitement orchestrée avec comme super carburant le plan d’auto-achats des titres par la Banque elle-même (j’ai attiré l’attention sur l’idée d’une manœuvre probable de ce type dans un numéro récent). L’autre surprise, c’est le peu d’impact de « contagion » sur BNP-Paribas qui reprend aussitôt sa marche en avant vers de nouveaux records historiques. Cela tranche particulièrement avec les conditions économiques actuelles de taux élevés et d’entrée probable en récession avec sa cohorte de dépôts de bilans et d’impayés bancaires qui se profilent. Si l’indice Cac 40 doit baisser fortement dans les mois qui viennent, ce sera très probablement en raison d’un retournement de tendance brutal sur les valeurs bancaires.