La Fed refroidit les ardeurs des marchés

ANALYSE GRAPHIQUE

Après avoir accueilli le statuquo de la Réserve Fédérale de la semaine dernière par une nette reprise de la hausse sur l’ensemble des places boursières, les déclarations ce mercredi de son président Jérôme Powell ont refroidi les ardeurs des acheteurs. Il a rappelé que non seulement l’inflation est encore loin d’être rentrée dans l’ordre en restant trop loin de l’objectif assigné de 2 %, mais l’honorable institution a bien l’intention de reprendre la trajectoire haussière des taux fédéraux. C’est une manière indirecte de montrer aux marchés boursiers que la poursuite de la hausse des indices ne serait plus souhaitable à moyen terme pour l’institution. En effet, les mesures prises par la Fed jusqu’à présent ne se sont pas encore propagées à l’économie réelle puisque les taux longs n’ont pas suivi la trajectoire théorique qu’ils auraient dû emprunter en s’alignant au-dessus des taux courts imposés par la politique monétaire. C’est plutôt l’inverse qui se produit avec des taux à moins de deux ans qui restent fortement au-dessus des taux à 10 ans. Dans ces conditions, en dehors de l’immobilier commercial et des Banques régionales fortement impactées, le reste des acteurs économiques continuent de se financer aux mêmes taux que l’année dernière. L’inversion de la courbe des taux se maintient et se tend même davantage, ce qui représente à terme un gros risque pour les investisseurs obligataires et par ricochet, les actions. En France par exemple, les taux obligataires (sur les OAT à 10 ans) se négocient en dessous de 3 % alors que l’inflation se situe autour de 6 %.

Ce n’est pas une situation techniquement stable sur le moyen et le long terme. En réalité, c’est le niveau très élevé des liquidités présentes dans le circuit financier mondial qui soutient artificiellement les prix des actifs dont les actions et les obligations. Les Banques centrales hésitaient jusque-là à en retirer des marchés pour ne pas étrangler les banques et les entreprises en difficulté en pensant que la hausse des taux serait suffisante pour faire revenir l’inflation dans la zone recherchée. Mais avec les prémisses de formation d’une bulle spéculative géante sur les marchés financiers alors que l’économie réelle est sur le point d’entrer durablement en récession, les Banques centrales peuvent craindre le pire. La Fed cherche clairement à calmer les ardeurs des marchés pour éviter un tel scénario qui serait explosif pour les finances des Etats-Unis et de l‘Europe sans oublier la hausse des risques géopolitiques et leurs conséquences sur le dollar et l’économie américaine. Sur le plan technique, l’indice Cac 40 a buté sur la zone de résistance de 7.400 points et repart en arrière à la recherche d’un nouvel élan. A court terme, la cassure du support mineur de 7.300 points génère un signal de poursuite de la correction en direction de la ligne de support du canal haussier principal, passant actuellement autour de 7.080 points. Ce niveau correspond par ailleurs au support horizontal sur lequel l’indice parisien avait rebondi la dernière fois, en séance du 31 mai.