Casino : le ''trou de souris'' de Naouri

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 30 juin 2023 (numéro 1.194) : “ Forvia : dans le collimateur des fonds spéculatifs. ”. Bonne lecture !!!

Bataille de chacals pour se goinfrer avec les actifs de Casino ? L’Etat vient d’accepter le non paiement (un report) des échéances fiscales et sociales (300 millions €), pour la période de conciliation, le conciliateur a annoncé que le paiement des intérêts (130 millions €) et des échéances en capital (70 millions €) pour la même période. Le même jour, Fimalac (supposé allié de Kretinsky dans son projet) vient d’annoncer être à plus de 12% du capital et plus de 8% des droits de vote, ce qui explique la montée récente du cours par un ramassage qui pourrait forcer les vendeurs à découvert à se racheter fissa fissa.

“ Sauver les miches ” de JCN.   Il y a quelques semaines de cela, quelques mois tout au plus, recevant un journaliste spécialisé dans le secteur, Jean-Charles Naouri avait avoué qu’il n’avait qu’un « trou de souris », pour se débrouiller et «â€ˆsauver ses miches ». Si l’expression « trou de souris » a été certainement prononcée, « sauver ses miches », c’est de moi.

Le groupe Casino, qui n’était quand même pas dans sa meilleure forme, s’est tiré une balle dans le pied au dernier trimestre de 2022 avec une politique complètement farfelue de prix particulièrement élevés dans les rayons de ses supermarchés et hypermarchés, ce qui a entraîné une désaffection forte de la clientèle, dans le contexte d’inflation. Le polytechnicien Jean-Charles Naouri pensait que les clients allaient faire le calcul avec toutes les offres de promotions dans le genre « -20 % de 17 heures à 19 heures » qui étaient proposées, mais dans la réalité, la seule chose qui est restée, c’est l’affichette, c’est le prix et des prix de produits équivalents ou supérieurs à ceux des magasins de proximité dans un hypermarché, cela ne passe pas. Bien évidemment, la concurrence s’est attaquée directement à cela, même si c’est de façon outrancière, et les pleines pages de publicité de Leclerc indiquant que des Géant Casino se trouvaient plus de 40 % au-dessus des prix affichés dans les Leclerc et environ 25 ou 30 % au-dessus des prix d’Intermarché alors que le groupe Casino bénéficie des prix d’achat identiques, cela s’est su, cela s’est vu, et les clients sont partis en courant.


L’erreur sur la tarification aplombé la fin de 2022 et le début de 2023.

Le T1 de 2023 a été perdu, dans la foulée du dernier trimestre de 2022. Le fusible Tina Schuler a sauté, mais ne nous y trompons pas, les décisions de prix, chez Casino, cela fut une décision de JCN en personne. Dans quasiment tous les articles de presse concernant le groupe Casino, on parle d’une dette consolidée de 6,4 milliards d’euros. C’est un chiffre qui n’est plus d’actualité, mais les journalistes se réfèrent aux comptes publiés au 31 décembre 2022, et ils n’ont pas tort de le faire. Dans la réalité, après la vente d’un peu plus de 18 % de Sendas Distribuidora, ce qui ramène la participation résiduelle dans le groupe possesseur de la chaîne de magasins de demi-gros Assai au Brésil à 11,7 % du capital seulement et qui a apporté une déconsolidation de Sendas Distribuidora, au 31 mars 2023, la dette nette consolidée était plus proche de 5 milliards d’euros que de 6,4 milliards. Pour la reconquête de la clientèle, le groupe a décidé d’abaisser ses prix et donc de réduire les promotions, l’objectif étant, à travers notamment une grosse campagne publicitaire radiophonique, de faire revenir les clients en magasins. Selon mes informations, le retour de la clientèle est observé dans à peu près tous les supermarchés Casino qui ont désormais un trafic magasin équivalent à celui d’avant les prix extravagants, mais la clientèle n’est pas encore revenue dans les anciens Géant, qui s’appellent désormais Casino Hyper Frais. La baisse des prix a été réelle, elle est constatée, et actuellement, les relevés publiés en pleines pages de publicités par Leclerc déclarent que les hypermarchés Casino sont 25 % plus cher que les magasins Leclerc et 15 à 20 % plus cher que les Intermarché avec des prix de revient identiques pour ce qui concerne les achats en gros auprès des marques fournisseurs. Si Casino annonce avoir porté plainte contre La Lettre A pour diffamation (cette publication est le relais de l’avocate de Muddy Waters), on attend toujours la plainte contre E.Leclerc annoncée le 10 mai à l’Assemblée générale.