Vers un test des 7.000 points ?

ANALYSE GRAPHIQUE

La Bourse de Paris a poursuivi son mouvement de consolidation avec un indice Cac 40 qui a légèrement cassé la ligne de support du canal haussier à moyen terme, passant autour de 7.100 points. Le rebond actuel semble s’inscrire dans le court terme, sachant qu’un repli supplémentaire vers la zone de soutien symbolique de 7.000 points reste hautement probable, avant de voir émerger une reprise potentielle de la hausse. Depuis quelques semaines, la place parisienne montre davantage de signaux de faiblesse que ses homologues de Francfort ou d’outre-Atlantique. Elle est due principalement au secteur du luxe sur-représenté dans la composition de l’indice phare. C’est assez malsain de la part d’Euronext de ne pas avoir procédé à temps aux ajustements nécessaires des poids des valeurs constituant l’indice. Cela avait servi à faire grimper l’indice aux arbres grâce à la bulle spéculative qui s’est formée autour des valeurs de ce secteur. La raréfaction des titres disponibles à la vente et le phénomène de rétention qui accompagne souvent les phases d’euphorie ont provoqué une réelle panique à l’achat notamment chez les fonds indiciels et les trackers. De par leur fonction, ceux-ci se trouvent dans l’obligation d’investir le flux continu des fonds récoltés et d’acheter une quantité de titres que le marché ne pouvait plus fournir à des cours raisonnables. La crainte, c’est de se retrouver bien entendu dans la situation exactement inverse lorsque les investisseurs finaux auront besoin d’argent et provoqueraient une décollecte importante.

Les ventes simultanées de ces fonds dont la taille a considérablement augmenté au cours des dix dernières années, auraient du mal à trouver une contrepartie acheteuse suffisante. À tout moment, une situation ponctuelle de déséquilibre pourrait entrainer une forte baisse du marché. Pour le moment, ce n’est pas le cas alors que les marchés américains ont retrouvé une certaine dynamique haussière après le coup de mou engendré par les craintes liées aux conséquences économiques des hausses successives des taux directeurs par la Réserve Fédérale américaine. Jusqu’à présent, seuls les secteurs de l’immobilier commencent à souffrir sérieusement du renchérissement du loyer de l’argent. Mais les banques sont fortement liées aux financements des achats et des programmes de promotions immobilières et devraient tôt ou tard commencer à faire de grosses provisions pour risques dans leurs bilans. Leurs cours actuels sont loin de prendre en compte cette situation et restent fortement dopés à la fois par la générosité des dividendes et par les opérations de rachats de leurs propres titres sur les marchés. Ce n’est sûrement pas le moment de cramer des liquidités qui manqueraient plus tard et les fragiliseraient dangereusement en cas de récession profonde et prolongée. Techniquement, les indices Dax 40, Dow Jones et Nasdaq Composite restent sur des tendances modérément haussières (voir plus loin leurs analyses spécifiques) alors que le Cac 40 montre plutôt un biais baissier. Le véritable rebond du marché parisien devrait intervenir au contact des 7.000 points, difficilement avant. Au-dessus, la zone de résistance à court terme la plus proche se trouve près de 7.235 points où se situe le point pivot mensuel.