Valeurs de rendement : jusqu'à 13% annuels aux cours et coupons actuels.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 2 juin 2023 (numéro 1.190) : “ Notre sélection de valeurs de rendement, deuxième partie ”. Bonne lecture !!!

Dans les valeurs de rendement, il y a à boire et à manger. La grande question est de savoir si le rendement est récurrent, ou non. Nous sommes en pleine période de détachement des coupons et les cours se sont ajustés, la plupart du temps, après le paiement du dividende au titre de l’exercice 2022 qui a été distribué ou qui est en cours de l’être, après autorisation par les AG d’actionnaires. Dans l’immobilier, les secteurs sont très diversifiés.

Immobilier : un secteur très diversifié.

Carmila, Klepierre et Mercialys n’ont pas exactement la même activité même si les trois valeurs que je viens de citer sont dans l’immobilier commercial. Icade et Nexity sont également dans l’immobilier mais ont une activité bien différenciée. Il faut savoir que des entreprises comme Mercialys ou encore Carmila sont des sociétés immobilières d’investissement qui ont l’obligation légale de distribuer au minimum 85 % du résultat ordinaire distribuable et 50 % de leur résultat exceptionnel en cas de vente d’actifs. Cela amène une distribution de dividendes copieux, qui ne donnent pas droit à un abattement fiscal lorsque l’on est imposé au barème, puisqu’il n’y a pas de taxation au niveau de la société mais directement au niveau de l’actionnaire qui en est copropriétaire. Avec l’indexation des loyers que ces entreprises encaissent, il est vraisemblable que les dividendes vont augmenter au moins légèrement au cours des deux ou trois années à venir. Sauf catastrophe, et fermeture des centres commerciaux ou des galeries marchandes, il n’y a pas d’événement contraire qui puisse se porter en obstacle pour la distribution de coupons tant pour Mercialys que pour Carmila ou Klepierre. Le rendement de Klepierre est plus modeste que celui des deux premières entreprises cotées mais il est tout de même de 8,3 % bruts environ sur la base des cours actuels.


Mercialys décroche le pompon.

Pour ce qui concerne Carmila on est à 8,7 % et le meilleur rendement, c’est Mercialys, car le cours a fortement baissé dans la période récente ce qui donne une perspective sur la base d’un dividende estimé à 1 euro environ au titre de 2023 qui est particulièrement favorable. On est à plus de 13 % de rendement théorique, ce n’est pas quelque chose qu’il convient de négliger. La société Icade, toujours dans l’immobilier, dispose d’un patrimoine locatif significatif, mais a également une activité de promotion immobilière. La Caisses des dépôts, principal actionnaire d’Icade, a comme tradition de faire remonter le maximum de dividende pour ses différents autres besoins. Icade devrait donc se retrouver avec une distribution au moins identique en 2024 au titre de 2023 à celle constatée en 2023 au titre de 2022. Cela donne une perspective de rendement de l’ordre de 13 % sur la base d’un cours actuel un peu inférieur à 39 euros et il faut considérer que les perspectives d’Icade sont correctes, les risques annulent les chances. Icade intègre donc notre sélection de valeurs de rendement alors que ce n’était pas le cas dans le passé.