Les marchés ont-ils déjà oublié ?

ANALYSE GRAPHIQUE

La reprise de la hausse actuelle n’est, après tout, pas plus étonnante que cela. La pression acheteuse n’a pas disparu avec la crise bancaire éclair suite à la déconfiture de feu Silicon Valley Bank aux Etats-Unis et le Crédit Suisse en Europe. Face à une menace réelle que cela dégénère en crise systémique sur le système bancaire américain et donc mondial, les autorités monétaires outre-Atlantique ont pris des décisions très rapides de « garantir » intégralement les dépôts de tous les clients à la SVB. De ce côté-ci de l’Océan, le canard boiteux suisse a été repris au forceps par UBS pour stopper l’hémorragie dans l’œuf. Il n’en fallait pas plus pour que les acheteurs se ruassent à nouveau sur les bonnes affaires réapparues après la forte baisse d’un certain nombre de titres, à tort ou à raison. Autrement, si les marchés avaient continué à baisser au-delà d’un certain niveau, d’autres établissements seraient tombés en raison de leurs bilans surchargés en obligations et en actions. Les premières subissent un véritable crash de décembre 2021 à aujourd’hui, obligeant les établissements qui les détiennent à les conserver jusqu’à l’échéance au risque de constater d’énormes moins-values. Les établissements les plus à sec sont obligés d’en vendre sur les marchés, accroissant encore la baisse, car leurs valeurs évoluent en sens inverse des taux.

In fine, le piège s’est renformé sur les Banques centrales qui auront de plus en plus de mal à réduire leurs bilans stratosphériques qui viennent alourdir la dette publique puisqu’elles dépendent de leurs gouvernements respectifs qui en assurent la garantie. Ce problème-là va se poser tôt ou tard car des Etats souverains vont sans doute vaciller à un moment donné avec la poursuite de la remontée des taux obligataires. Avec les trois mille milliards de dette de la France par exemple, chaque pourcent supplémentaire de hausse augmenterait de 30 milliards les dépenses courantes pour le service de la dette. C’est deux fois l’effort demandé à la population pour la réforme des retraites ! Aujourd’hui, tout le monde a peur d’un effondrement des marchés boursiers, à commencer par les Etats qui auraient de plus en plus de mal à trouver des financeurs de leurs dettes.

Même la stagnation des marchés fait peur à certains qui se trouvent obligés de faire des plus-values pour survivre. Dans ces conditions, les marchés des actions vont rester très instables et donc très volatiles. A chaque accalmie sur les problèmes majeurs, la hausse reprend de plus belle. Techniquement, à la Bourse de Paris, le débordement actuel des 7.200 points s’il se confirmait, déclencherait un signal de retour au contact des 7.400 points ! Le prochain objectif technique se trouve au niveau du « gap » baissier (trou dans le graphique) qui s’est formé à l’ouverture de la séance du vendredi 10 mars entre 7.317 points et 7.207 points. Au-dessus, c’est le contact direct avec les records historiques de 7.400 points que l’indice Cac 40 voudrait encore battre. Ceci si rien de grave ne venait perturber ce retour à l’euphorie. En revanche, en cas de coup de tabac sur une nouvelle banque, voire une simple déclaration politique sur le retrait ou la limitation du soutien des gouvernements aux déposants en cas de faillite bancaire, la baisse pourrait reprendre avec force. Pour conclure, l’équilibre actuel est très fragile et les gouvernements marchent sur des œufs.