VOS QUESTIONS / NOS RÉPONSES

LES VALEURS

ALD

Ne pensez-vous pas que des entreprises du style d’ALD soient impactées négativement par la remontée des taux d’intérêt en Europe ?

AMUNDI

Ne pensez-vous pas que le rachat de Crédit Suisse par UBS va créer un très gros compétiteur pour Amundi ?

ARAMIS

Est-il envisageable qu’il puisse y avoir un rebond de l’activité mandataire de la société Aramis ?

ARAMIS ET STELLANTIS

Comment peut-on expliquer la descente aux enfers du titre Aramis alors que les véhicules d’occasion sont très prisés actuellement et que les centres de remise en état tournent à plein régime ? J’ai une ligne qui représente 4,5 % de mon portefeuille avec un prix de revient unitaire de 11 euros. Il ne me semble pas raisonnable de me renforcer encore. A quel terme approximatif ce titre peut-il remonter à des altitudes plus conformes à la valeur de cette entreprise dans laquelle Stellantis est fortement investi ?

ATOS

Pensez-vous que la remontée d’Atos puisse se poursuivre et si oui, jusqu’où ?

BOIRON

Que doit-on penser des résultats du groupe Boiron ? Pensez-vous que le titre soit encore à conserver ? J’en avais acheté sur votre conseil un peu en dessous de 30 euros, cette ligne est très positive, dois-je concrétiser mon bénéfice ?

CASINO : ET MAINTENANT ?

Vous avez la mauvaise habitude d’estimer la valeur boursière d’une société par une valeur théorique surestimée de ses actifs moins son endettement. C’est très réducteur et cela peut nous amener à la ruine comme récemment, par exemple, sur Recylex où vous vous êtes toujours accroché à une estimation de la valeur des terrains de l’Estaque entre 150 et 300 millions d’euros pour sauver Recylex qui n’avait que 50 millions d’euros d’endettement. On connaît le résultat. Sur Casino, dans une étude publiée au mois d’octobre, l’ensemble des enseignes France était valorisé par vous entre 7 et 8 milliards d’euros. Maintenant, on parle de 4 milliards pour l’apport de tous les magasins France dans la nouvelle société avec Teract. La participation d’Assai a été vendue pour 1,7 milliard (en comptant 400 millions pour les 11 % restants), vous estimiez sa valeur en 2024 à plus de 8 milliards. Cdiscount, c’est entre 4 et 5 milliards d’après vous, s’il y avait un acheteur prêt à mettre une telle somme pour un actif qui a toujours eu un résultat négatif, pourquoi Casino a-t-il vendu Assai en catastrophe par tranches alors que la valeur d’Assai aurait été plus importante dans un ou deux ans en attendant de trouver un bloc de majorité de contrôle. En vendant l’Amérique du Sud, on se prive de la moitié du résultat d’exploitation de Casino et cela ne suffira pas pour se désendetter entièrement et payer les intérêts de la dette résiduelle en France. Avec la perte d’Assai, il faut maintenant absolument que Casino vende Cdiscount pour plusieurs milliards pour s’en sortir et c’est loin d’être gagné.

CASINO : NOUVEL OBJECTIF

Ai-je mal compris ou vous venez de réviser à la baisse votre objectif de vente de l’action Casino dans La Lettre La Bourse numéro 1850 ? En effet, depuis 2018, vous aviez un objectif de vente compris entre 70 et 90 euros et vous avez confirmé cet objectif à maintes reprises. Vous venez d’écrire : « la vente des actifs cités donnera la possibilité de verser un coupon de 20 euros, les actifs de proximité valent 35-45 euros ». Si on inclut le dividende exceptionnel de 20 euros qui devrait être versé, on arrive donc à une fourchette comprise entre 55 et 65 et non plus de 70 à 90. Est-ce que je me trompe ?

CASINO : POURQUOI LA VENTE D’UNE PART DE SENDAS N’A PAS D’EFFET ?

Comment se fait-il que l’annonce de la vente d’une grosse part de Sendas Distribuidora n’ait pas eu d’effet positif sur le titre Casino ?

CASINO ET LES PRIX

J’ai écouté vos commentaires suite à la parution des résultats de Casino. Même si j’ai noté un peu moins de certitudes, je remarque que, une fois encore, vous estimez avoir raison contre tous les autres. Il est possible qu’une liquidation de tous les actifs possédés par le groupe permettrait, après apurement des dettes, d’obtenir un actif net par action très supérieur à la valeur boursière, mais cela me semble peu envisageable. Lorsque vous évoquez le fait que telle ou telle participation représente un montant supérieur à la valeur boursière de Casino, il me semble que vous oubliez d’ajouter à cette valeur le montant de l’endettement. J’ai visité en février un hyper pour évaluer le positionnement concurrentiel vis-à-vis des hypers présents dans ma région. Outre le fait que leurs tarifs sont illisibles (trop de produits font l’objet d’une promotion de 10 à 40 %, pour quatre produits achetés soit quatre fois 10 % et non 40 % pour l’ensemble), mais j’ai constaté que les écarts de prix sur les produits que j’achète sont considérables.

DACIA

Ne pensez-vous pas qu’avec l’augmentation assez rapide des prix des modèles Dacia, cette marque ne sera bientôt plus une marque économique et aura un souci dans sa dynamique commerciale ?

ÉLECTRICITÉ ET EAUX DE MADAGASCAR

Que pensez-vous de Electricité et Eaux de Madagascar ? J’ai une petite ligne à 3,50 euros.

ERAMET

Etes-vous toujours favorable à l’envolée d’Eramet ?

FERRARI ET LES CYBERATTAQUES

La marque de luxe Ferrari a fait l’objet récemment d’une attaque informatique avec le vol de données confidentielles de certains clients dans le monde. Quel est, en moyenne pour une entreprise, le coût de la sécurisation de ses données ? Y a-t-il beaucoup d’attaques de ce genre ?

FONCIÈRES IMMOBILIÈRES

Etes-vous toujours favorable aux foncières Mercialys, Carmila, URW pour un portefeuille « rendement » ? La hausse des taux et leur parcours assez haussier (notamment Mercialys et Carmila) ne remettent-ils pas en cause votre opinion favorable ? Icade ne serait-elle pas également à un cours d’achat notamment après la cession d’Icade Santé ?

GROUPE CRIT

Que pensez-vous de la société Groupe Crit ? Est-il intéressant d’en acheter ?

ORPEA

A quel moment pensez-vous qu’il y aura des informations concernant un éventuel plan B sur le dossier Orpea ?

PEUGEOT INVEST

Peugeot Invest était très impliqué dans Orpea. Quelle sera la conséquence de cette perte significative ?

RALLYE

Concernant Rallye, l’effet de levier (20 euros de dividende par action Casino) que vous envisagez est énorme, puisque le cours de ce mardi est tombé à 2,11 euros. Qu’est-ce qui peut bien pousser les vendeurs à découvert à prendre un tel risque actuellement ? Quel événement peut-il enfin déclencher l’inversion de la peur qui est actuellement sur les minoritaires ?

RALLYE (BIS)

Merci pour votre étude très détaillée sur Casino, société dont je suis actionnaire. Je possède aussi des titres Rallye, qui ont été achetés à 3,10 euros. Quel est votre nouvel objectif de vente sur Rallye ?

RUBIS

Je surveille l’action Rubis pour prendre éventuellement une ligne représentant 2 % de mon portefeuille. Le support vers 21 euros me paraît intéressant pour viser 28 euros. Il y a un bon dividende, pensez-vous qu’il soit garanti ?

SCHLUMBERGER

Sur votre conseil, et je ne m’en mordrai pas les doigts, j’ai acheté des actions Schlumberger avec un prix de revient de 18 euros. On est aux alentours de 45, pensez-vous que le titre Schlumberger doive être conservé en portefeuille ou est-il temps de vendre ?

TESLA

Le succès de Tesla semble indéniable, certains chiffres disent que le groupe a réalisé en Chine l’un de ses meilleurs trimestres au T1 de 2023. En Europe, il y a également des immatriculations records. Y a-t-il encore un potentiel de croissance pour Tesla ? Est-ce que les chiffres annoncés par Elon Musk peuvent être atteints un jour ou l’autre ?

UBISOFT

Est-il envisageable de faire le pari du rebond d’Ubisoft dans l’année 2023-2024 ? Pensez-vous que les objectifs annoncés par l’entreprise soient réalistes ?

UBS GROUP

Comment se fait-il qu’UBS Group émette des obligations et les rachète moins d’une semaine plus tard ?

VALEO

Je possède des actions Valeo qui représentent 5 % de mon portefeuille avec un achat à…

VALLOUREC

Le titre Vallourec semblait être bien ancré au-dessus de 14 euros, patatras, il est redescendu en dessous de 12. Est-ce provisoire ?

VALLOUREC (BIS)

J’ai été surpris la semaine dernière sur l’audiotel de jeudi car vous avez dit que vous ne sortiriez pas du dossier Vallourec avant que le cours soit entre 18 et 22 alors que j’avais toujours compris que votre objectif était la troisième vague qui amènerait le titre entre 28 et 25. Qu’en est-il ?

VEOM

Je suis abonné depuis des années. Je vous questionne pour la première fois sur une valeur que vous ne connaissez peut-être pas : Veom (ALVG). Je ne suis pas actionnaire de cette entreprise mais j’envisage de prendre une petite ligne pour environ 5 % de mon portefeuille. Le cours de cette entreprise semble être entretenu par des OCEANE, mais Veom a annoncé le 13 mars dernier ne plus avoir recours à l’émission d’obligations convertibles en actions et vouloir rembourser par anticipation les OCEANE en cours. Suite à cette annonce, le cours a pris 83 % en une seule journée et il a consolidé un petit peu. A 1,92 euro ce mardi en clôture, est-ce que ce serait un bon point d’entrée selon vous sachant qu’on a une très faible capitalisation, une activité d’environ 30 millions d’euros de CA avec une progression du taux de marge brute visée pour 2023 ?

VERGNET

Quel est votre avis sur la société Vergnet dont les cours sont au plus bas ? Je ne possède pas de titres.

VOLTALIA

Voltalia a annoncé la signature d’un contrat de vente d’électricité pour une durée de quinze ans avec BA Glass Group, qui produit du verre creux pour le secteur des boissons et de l’agroalimentaire. Comment se fait-il que Voltalia préfère des contrats de long terme avec de l’électricité vendue moins cher plutôt que de produire et de vendre au cours de marché, plus rémunérateur ?

GESTION DE PORTEFEUILLE

BOURBON ET TRANSFERT

Pour Bourbon (1.200 à 9,89 euros), mon intermédiaire ne veut pas les transférer du PEA sur mon compte-titres. Que faire ?

CASINO POUR UN NOUVEL INVESTISSEUR

Ma question sera simple. Pour une personne nouvelle qui n’a aucun titre et qui veut se constituer un portefeuille, quel serait le pourcentage de titres Casino que vous recommanderiez si vous recommandez l’achat de Casino ? Je parle uniquement de cette valeur car c’est votre ligne la plus importante dans le portefeuille France. Toute autre suggestion sera appréciée.

GALAXIE CASINO : SE RENFORCER ?

J’ai lu votre étude de jeudi dernier mais je reste sur ma faim. J’ai des actions Casino avec 39 euros de prix de revient, des Rallye à 6 et des Cnova à 6 également. Les cours actuels sont respectivement de 7,60, de 2,30 et de 4 euros. Est-ce une opportunité de se renforcer, avec quels objectifs d’ici à la fin de l’année par exemple ?

RECYLEX ET PRIX DE REVIENT

J’ai demandé à ma banque de transférer mes Recylex de mon PEA vers le compte-titres. Cela a été fait. Mais ils m’ont mis un prix de revient de 0,0 euro alors que mon prix de revient unitaire, dans le PEA, était de 6,2375 euros. Pareil pour les Recylex du compte de ma femme.

XAUUSD

Avez-vous un avis de moyen ou de longs termes sur le XAUUSD, cotation de l’or, dans ce marasme économique ?

POLITIQUE-ECONOMIE

AVERTISSEMENT SUR LA LIQUIDITÉ ET LE FINANCEMENT DES BANQUES

Que doit-on penser de l’avertissement, par la Banque centrale européenne, sur la liquidité et le financement des banques ? Que veut dire le responsable de la supervision du secteur bancaire quand il parle du risque d’être « pris au dépourvu » par la hausse des taux d’intérêt ?

BANQUES RÉGIONALES AUX ÉTATS-UNIS

Quel est le poids des banques régionales aux Etats-Unis ? Est-ce suffisamment significatif pour que des défauts puissent amener des problèmes systémiques ?

LA CHINE POUR LA PAIX EN UKRAINE ?

La Chine a amené l’Iran et l’Arabie Saoudite à se réconcilier. Est-il envisageable que la Chine puisse avoir un rôle dans le plan de paix concernant l’Ukraine ?

TENSIONS SUR LE RÉSEAU ?

On nous parle beaucoup du développement du parc de voitures électriques. Ne pensez-vous pas que, à terme plus ou moins rapide, il risque d’y avoir des tensions sur le réseau de distribution d’électricité en raison de pics d’utilisation le week-end ou lors des départs en vacances notamment ?

QUESTIONS A LA SOCIETE

ORANGE, Ô DÉSESPOIR !

Je n’ai pas eu de réponse à mes questions de la semaine dernière. Que s’est-il passé ?

QUESTIONS : NORMALEMENT TOUT VA RENTRER DANS L’ORDRE

J’ai essayé de vous poser des questions, et j’ai reçu un message d’erreur après avoir posté un message à question@gnma-sa.fr. Que se passe-t-il ?