Un marché totalement bipolaire !

ANALYSE GRAPHIQUE

Les semaines boursières se suivent et se ressemblent, du moins en apparence seulement. Pendant que les données macro-économiques indiquent des situations extrêmement tendues sur l’inflation et le marché de l’emploi, les acheteurs continuent toujours de croire que les marges et les résultats des entreprises vont continuer à croître à un rythme élevé comme sur l’exercice très particulier de l’année 2022, ce qui leur assurerait de futures dividendes confortables sur une longue période. Cet exercice a cependant bénéficié du double effet « kisscool » du rattrapage de la consommation après le déconfinement, donc avec une base de comparaison très basse de 2021, et celui des colossaux plans de relance lancés un peu partout dans la planète par les Etats, les fameux « QE ». Du coup, les trésoreries des grands groupes se sont encore renforcées, venant s’ajouter à l’énorme stock accumulé pendant le très long cycle de croissance économique commencé en 2009 et entrecoupé seulement par « l’accident sanitaire » du Covid-19. Pendant ce temps-là, les taux montent, montent… La pensée dominante consiste à croire que l’inflation va rebaisser rapidement et les Banques centrales se remettraient à refaire comme avant, en abaissant leurs taux directeurs vers zéro tout en reprenant de nouveaux plans de rachats des actifs sur les marchés.

Cela non seulement éviterait toute récession, mais referait repartir l’économie sur un rythme de croissance élevé. Les niveaux des grandes valeurs multinationales capitalisent ces hypothèses dans leurs valorisations actuelles. De l’autre côté, les marchés obligataires, notamment les emprunts à long terme à maturité de 10 ans offrent encore des rendements inférieurs de plus de 1% par rapport aux produits de 2 ans de maturité. C’est une anomalie qui ne peut pas durer longtemps, car l’investisseur-prêteur aux Etats prend plus de risques sur 10 ans que sur deux ans ! Ce marché qui draine le plus d’argent sur la planète ne fonctionne donc pas normalement, sans doute par les excès des interventions passées et actuelles des Banques centrales qui font tourner à fond la planche à billets. Seulement, sur les marchés financiers tout est lié et tout communique avec tout. Pour le moment, le matelas de trésorerie permet de ne pas être trop affecté par la hausse des taux au niveau des entreprises, mais ce n’est qu’une question de temps. D’autant plus que l’idée saugrenue de racheter en bourse ses propres titres va éponger une grande partie des liquidités qui vont bien sûr manquer cruellement après la forte baisse inévitable des marchés financiers.

Cela ne viendra peut-être pas tout de suite, mais c’est déjà dans les tuyaux, tout simplement parce que les niveaux actuels sont beaucoup trop chers compte tenu de qui nous attend dans moins d’un an. Sur le plan technique, les indices américains repartent à la baisse mais cela ne semble pas affecter outre mesure la Bourse de Paris et l’indice Cac 40 qui a encore battu un nouveau record historique au cours de la semaine écoulée en débordant d’un epsilon le seuil symbolique des 7.400 points. Toutefois, la zone de résistance horizontale majeure à long terme située autour de ce niveau n’est pas encore franchement débordée. Dans ces conditions, si les marchés américains continuaient à reculer, cela finirait par confirmer définitivement la formation de la figure de retournement baissière majeure de double sommet autour de 7.400 points. En revanche, si les indices US repartaient fortement à la hausse malgré tout, Paris serait susceptible de déborder ce niveau et aller chercher des niveaux encore plus élevés car le marché parisien a montré qu’il en avait encore sous le pied, grâce aux rachats des vendeurs à découvert pris au piège d’une hausse ininterrompue depuis les 5.628 points de fin septembre.