Stellantis : derrière le bouquet de roses de résultats brillants, il ne faut pas oublier les épines.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui.  Le 17 mars 2023 (numéro 1.179) : “ Casino : quelle est la vraie valeur des actifs ? ”. Bonne lecture !!!

Les résultats de 2022 du groupe Stellantis ont été particulièrement fameux, personne ne va le contester. Là où le groupe Volkswagen sort une marge opérationnelle de 8,1 % du CA avec une activité supérieure de 100 milliards d’euros à celle de Stellantis, le groupe dirigé par Carlos Tavares a publié une marge record de 13 % de son activité soit 1 % au-dessus de l’objectif ciblé pour 2030. La fabrication de voitures a permis de dégager un tréflux proche de 11 milliards d’euros chez Stellantis soit une hausse de 78 % en un an, ce qui est particulièrement spectaculaire même si, bien évidemment, cela reste en dessous de l’objectif qui est de dégager 20 milliards d’euros de free cash-flow par an sur 300 milliards d’euros de CA en 2030.

Comme prévu par nous, les synergies sont supérieures à ce qui avait été annoncé au marché, avec deux ans d’avance, et cela n’est pas terminé. En revanche, la pénurie de composants a freiné les livraisons de voitures électriques telles que la 208, la Corsa, la C4, la DS 3, la Mokka et d’autres modèles sur la plate-forme E-CMP, et il va falloir attendre 2023 et surtout 2024 pour qu’il y ait une véritable explosion des ventes de voitures électriques avec des rythmes de fabrication suffisamment forts pour que le groupe puisse avoir des gains de productivité permettant de se passer des subventions étatiques à l’achat.

L’or de l’Amérique.

Zones traditionnelles de force, Stellantis reste numéro 1 sur les VUL en Europe (30,6 % du marché sans compter les fabrications à destination de Toyota), et en Amérique du Sud (29,5 % du marché). En Amérique du Nord, la marge pète tous les records avec 16,4 % du CA. Ceci dit, parmi les épines, il y a quand même un effritement de la part de marché du numéro 4 de l’industrie sur l’ensemble Mexique-Etats-Unis-Canada, avec 10,7 % contre 11,1 % en 2021 et même un recul de 10,5 à 11 % tout juste sur le marché des Etats-Unis. En Amérique du Nord, le groupe n’en est pas encore aux voitures électriques, cela viendra, mais a connu une percée significative en ce qui concerne les hybrides rechargeables, notamment pour ce qui concerne la marque Jeep avec le Grand Cherokee et le Wrangler. Si la marque Jeep se porte bien avec l’arrivée de nouveaux modèles qui étaient préparés avant la fusion, les marques Dodge et Chrysler sont moins portées par des nouveautés, le principal modèle vendu par Chrysler est le Pacifica, un monospace qui a déjà plusieurs années au compteur. Dans les marques importées, après une éphémère percée de la Fiat 500 naguère, Fiat a quasiment disparu du paysage nord-américain où il veut lancer sa 500 électrique, Alfa Romeo y écoule des petits volumes, mais l’arrivée de plusieurs nouveautés sous le blason du trèfle sera regardée, n’oublions pas que le groupe prévoyait de relancer la marque Peugeot en Amérique du Nord et que cette opération a été différée pour la fin des années 2020, selon mes informations, tout simplement parce qu’il n’est pas question de louper la relance d’Alfa Romeo en Amérique du Nord.


En Europe : perte de parts de marché.