L’environnement des actions se dégrade fortement

ANALYSE GRAPHIQUE

La Bourse de Paris montre clairement des signaux d’essoufflement alors qu’elle évolue près de la zone des records historiques de la plupart de ses indices. Elle est même plutôt bien lotie car sur les autres places boursières majeures, les indices marquent le pas depuis déjà plusieurs semaines, particulièrement sur les marchés américains. Comme je l’avais mentionné récemment, l’indice Dow Jones a plafonné en deçà de ses anciens records historiques de janvier 2022 et commence à repartir vers le bas. L’indice Nasdaq composite est encore plus faiblard et teste actuellement fébrilement sa MM200 pour la seconde fois en une semaine (lire les analyses spécifiques sur ces indices plus loin dans ce numéro). En Allemagne, l’indice Dax 40 s’est récemment rapproché de sa zone des records historiques mais semble désormais avoir du mal à s’y hisser. En France, l’indice Cac 40 bénéficie très particulièrement de l’excellence des performances de ses valeurs du secteur du luxe qui représentent plus de 30 % de sa composition.

Globalement, les bourses mondiales sont condamnées à corriger à plus ou moins brève échéance pour plusieurs raisons. La première et la plus forte est la hausse inexorable des taux à long terme qui sont la résultante dans le temps des politiques monétaires restrictives des Banques Centrales qui suivent un plan de relèvement de leurs taux dirigés impactant directement les taux à court terme. L’inversion de la courbe des taux constatée depuis plusieurs mois ne peut pas tenir durablement et à un moment ou à un autres, les taux longs (10 ans) doivent repasser au-dessus des taux courts (moins de 2 ans). Ce moment-là est particulièrement défavorable aux actions car la hausse des taux longs peut-être brutale comme cela semble être le cas actuellement. Ainsi les taux des T-bonds US à maturité de 10 ans viennent de franchir la barre symbolique des 4,00%, pendant que ceux des OAT français à 10 ans se négocient en ce moment au-dessus des 3,20%. Les gros investisseurs finaux augmentent naturellement leurs allocations d’actifs sur les produits taux au détriment des actions dont le potentiel haussier s’est considérablement réduit après la forte hausse des bourses depuis un an et les perspectives de récession pour 2024 ou au mieux une faible croissance entrainant une baisse prochaine des dividendes.

Une autre raison technique rarement mise en évidence par les analystes est la nécessité des Banques centrales de réduire leurs bilans rapidement sous peine de subir de lourdes pertes sur leurs portefeuilles obligataires et hypothécaires achetées massivement lors des plans de relance des « QE ». Seules les grands groupes cotés peuvent encore soutenir la côte par leurs plans d’achats de leurs propres titres, car souvent ils ont une trésorerie pléthorique dont ils ne savent plus quoi faire. Sur le plan technique, en échouant encore sur sa zone de résistance à long terme, l’indice Cac 40 confirme cette semaine la formation de la figure de retournement baissière majeure de double sommet autour de 7.385 – 7.390 points. La prochaine validation attendue se situe au niveau du test de la ligne de support du canal haussier actuel, passant près de 7.075 points. En dessous, les niveaux de soutien suivants se trouvent successivement vers 6.600 points puis 6.400 points.