L’indice Cac 40 est aussi en quête de record historique !

ANALYSE GRAPHIQUE

La semaine dernière, j’évoquais le nouveau record historique absolu battu par l’indice synthétique Cac 40 GR qui est une représentation du Cac 40 avec les mêmes valeurs et les mêmes poids, mais recalculé avec leurs dividendes immédiatement réinvestis. Ses cours ont été recalculés rétrospectivement depuis la date de création du Cac 40, soit le 31 décembre 1987. A cette date-là, ils valaient par définition la même chose puisqu’aucun dividende n’avait encore été distribué. Aujourd’hui, soit 35 ans et un mois et demi plus tard, ils valent respectivement 7.300 points et 21.455 points. Il faut savoir que pendant cette longue période, de nombreuses valeurs de l’indice distribuaient de gros dividendes et dont certaines n’en font plus partie aujourd’hui. Pourtant, l’indice Cac 40 s’apprête quand même à battre de nouveaux records historiques, et ce, malgré des distributions de dividendes généreuses chaque année.

A court et moyen terme, la dynamique haussière persiste encore face à un flux croissant de mauvaises nouvelles qui s’accumulent depuis plus de deux ans. Les plus récentes concernent l’inflation galopante que les Banques centrales ont encore du mal à juguler, nonobstant des hausses de taux agressives et répétées sur les instruments à la disposition de ces institutions. Aux niveaux où se trouvent actuellement la plupart des indices boursiers de place, il est clair que les marchés ne tiennent pas compte de ces éléments négatifs qui font pourtant peser de lourdes menaces à moyen terme sur les résultats des entreprises cotées. Une récession est entrevue depuis plusieurs mois, mais la croissance ne tient plus que par l’inflation elle-même qui génère mécaniquement un surcroît de chiffre d’affaires à volumes constants. Les investisseurs veulent croire que l’embellie provoquée par la fin des confinements et le rattrapage de la consommation que cela avait provoqué va encore durer pendant plusieurs années. Malheureusement, ce train-là rencontre déjà un certain nombre d’obstacles dont une inflation hors normes et l’épuisement des ressources humaines supplémentaires disponibles comme le montrent les chiffres de l’emploi outre-Atlantique. En France, avec un taux d’employabilité historique plus faible, les nouvelles offres d’emplois qualifiés ne trouvent plus preneurs. Autrement dit, l’économie de part et d’autre de l’Atlantique est déjà en surchauffe, le niveau persistant de l’inflation en est une conséquence logique. On ne peut donc pas à la fois lutter contre l’inflation et espérer durablement une forte croissance économique.

Or, c’est exactement ce que les marchés capitalisent actuellement. Par ailleurs, il convient de prendre compte de la forte hausse des bourses mondiales au cours des dernières années car elle a tendance à favoriser la consommation par cet effet de « richesse ». Ce constat induit qu’en cas de forte baisse des marchés, cela précipiterait l’économie réelle dans une profonde récession, entrainant à son tour une nouvelle baisse et ainsi de suite. Du point de vue technique, l’indice Cac 40 se rapproche actuellement de son objectif de rejoindre la zone des records historiques de 7.385 points. Pourrait-il aller plus haut ? Tout est possible, mais cela serait au prix d’une augmentation supplémentaire et substantielle des risques de correction à terme.