Un dernier coup de reins avant la fin de l’année ?

ANALYSE GRAPHIQUE

Pour la première fois depuis fin septembre et le début du marché haussier actuel, la Bourse de Paris éprouve le besoin de souffler. Les cours sont sortis de leur canal secondaire fortement ascendant à la recherche de la zone de soutien la plus proche. Les 6.600 points peuvent représenter un objectif raisonnable de correction à court terme. En dessous, la zone de support suivante se trouve au voisinage des 6.400 points sur laquelle la tentative de reprise du 13 septembre échouât avant de voir le marché aller explorer ses bas-fonds annuels de 5.628 points sur lesquels le marché haussier actuel avait pris appuie. A court terme, l’indice Cac 40 a tenté de se hisser au-dessus des 6.800 points mais n’est pas parvenu à s’y maintenir. Dans son repli actuel, il recasse les 6.700 points à la baisse et devrait tester très prochainement les 6.600 points. Sur les indicateurs secondaires représentés dans la partir basse du graphique du Cac 40, le retour des RSI en dessous de la zone de « sur-achat » est un indicateur de « timing » pour le début de la correction.

Il est difficile d’en évaluer l’ampleur à l’approche de la fin de l’année, sachant que les grands gérants institutionnels et les Banques ont tendance à défendre les cours en réservant leurs dernières cartouches de liquidités pour les opérations d’habillage de bilans. Toutefois, on n’oubliera pas que sur le moyen terme, les niveaux actuels des marchés sont redevenus élevés compte tenu des anticipations de récession et du maintien de l’inflation à un niveau élevé malgré l’accalmie relative. Les Banques Centrales vont continuer à relever les taux directeurs qui, à terme, devraient repasser au-dessus des 5 % au minimum des deux côtés de l’1Atlantique. En 2023, l’économie réelle devrait rencontrer pas de difficultés lorsque la récession s’installera pour quelques mois au moins. Les Banques commerciales bénéficient encore de réserves de liquidités conséquentes grâce à l’inversion de la courbe des taux en profitant des taux extrêmement bas auxquels elles s’étaient refinancées au cours des années antérieures avec des taux proches de zéro et parfois même négatifs. Mais cette situation change progressivement et cette manne n’existera plus bientôt.

D’une manière générale, les liquidités vont avoir tendance à se raréfier avec l’augmentation des intérêts à servir aux préteurs, ce qui entrainerait à minima une baisse de la rentabilité des entreprises déjà fortement rognée par la baisse de la demande et donc des marges commerciales en période de récession. Face à cette perspective, la tentation des agents économiques d’aller chercher l’argent dans la spéculation grandit. Cela s’accompagne bien évidemment par des prises de risques de plus en plus élevés, augmentant à terme les accidents de parcours comme cela fut révélé il y a quelques semaines sur quelques fonds de pension britanniques qui n’ont dû leur salut qu’à une intervention d’urgence de la Banque d’Angleterre qui a arrosé de liquidités le marché de la dette publique de la Grande Bretagne (les « Gilts ») pour éviter des incidents de paiement en cascades. Globalement, il convient de rester extrêmement prudent dans un tel marché qui semble euphorique mais dans lequel, les nuages pourraient devenir soudainement noirs et pousser trop d’intervenants à vendre simultanément du jour au lendemain.