Troisième trimestre (T3) : les bonnes surprises.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 11 novembre 2022 (numéro 1.161) : “ Les bonnes surprises du troisième trimestre, suite ”. Bonne lecture !!!

LVMH, traditionnellement, est parmi les premiers à publier ses chiffres d’affaires. La publication effectuée le 11 octobre n’a pas failli aux attentes des analystes financiers, en raison notamment de l’amélioration de l’activité en Chine et de l’arrivée de touristes américains qui ont rempli les magasins français notamment. De ce fait, le conglomérat a sorti un CA de 19,76 milliards d’euros soit une croissance organique de 19 % sur un an, là où le consensus tablait sur seulement une croissance de 13 %. Le groupe LVMH multiplie ses points de vente notamment dans la distribution spécialisée, après un accord très significatif avec le groupe américain Kohl, ce qui conduira à une ouverture de plus d’une centaine de corners Sephora dans lesdits magasins, très récemment, un accord a été signé avec le chinois Hang Lung Properties, qui possède une centaine de centres commerciaux en Chine. L’objectif est de diminuer fortement la consommation électrique des boutiques, via différentes actions. Il ne faut pas oublier que le groupe LVMH a plus que participé au mouvement inflationniste puisqu’il a augmenté les tarifs chez Christian Dior ou Louis Vuitton de façon spectaculaire, il en a été de même, depuis plusieurs années déjà, sur plusieurs marques de champagne dont le fameux Ruinart. Quand on augmente ses prix de 10, 15 ou 20 %, il est facile de faire une croissance organique de 22 % dans le secteur mode et maroquinerie, c’est une preuve que le groupe est capable de vendre les mêmes volumes bien que les prix augmentent !

Mousseux Chandon à volonté.

Pour ce qui concerne l’activité vins et spiritueux, qui représente un peu moins d’un dixième de l’activité globale du groupe LVMH, on ne peut pas inventer des qualités ou des quantités supplémentaires, il faut d’abord récolter le raisin avant de commercialiser le mousseux Chandon (vignes des Etats-Unis, du Brésil, d’Argentine, de Chine...) ou les différentes marques de champagnes du groupe, sans oublier les cognacs Hennessy. Sur les neuf premiers mois de l’année 2022, LVMH a dépassé largement le CA réalisé lors de la totalité de l’année 2019, avant la crise Covid. On peut même considérer que l’entreprise sera en mesure de s’approcher voire d’atteindre les 80 milliards d’euros de CA en 2022 alors qu’il s’agissait d’un peu moins de 47 milliards en 2018. Ce qui est surprenant c’est la force de la croissance, dopée, comme en 2021, par les augmentations tarifaires.

Les acquisitions du style Tiffany ont apporté quelque chose, mais cela n’est pas aussi significatif que la croissance des marques existantes et anciennes. De 2019 à 2021, LVMH avait augmenté de 5 milliards d’euros son résultat net part du groupe, il y aura encore une très forte croissance en 2022, la question est de savoir s’il n’y aura pas un ralentissement de ce taux de croissance en 2023, ou s’il y aura une poursuite de l’accélération. Le groupe prétend être le numéro 1 mondial du luxe, les prix sont premium, c’est exact, mais le conglomérat ne peut faire prendre des vessies pour des lanternes, lorsque l’on se rapproche de 100 milliards d’euros de CA annuel, on ne peut pas parler de luxe mais de produits vendus avec une marge forte ce qui n’est pas exactement la même chose. La marge opérationnelle de LVMH dépasse désormais très largement les 25 % du CA, c’est moitié plus que la marge opérationnelle de Stellantis, qui ne fabrique « que » des automobiles.


Renault a remonté son mix-produit et ses prix.