Le rebond actuel est-il durable ?

ANALYSE GRAPHIQUE

L’indice Cac 40 est repassé pour la seconde fois au cours du mois d’octobre au-dessus du seuil symbolique des 6.000 points. Cette fois-ci, il est allé jusqu’à explorer la zone de résistance de 6.150 – 6.100 points correspondant à l’ancienne résistance du pic de février 2020. Pendant ce temps-là, la MM200 reste désespérément baissière et confirme techniquement la tendance baissière de fond, matérialisée par le canal descendant principal. En théorie, le rebond actuel pourrait potentiellement se prolonger jusqu’aux abords des 6.400 points où passe désormais la ligne de résistance du canal. Il faudrait pour cela que les 6.000 points puissent tenir face aux forts courants vendeurs actuels des grands fonds de pension et de retraite qui ont mis le cap sur les marchés obligataires où les rendements recommencent à devenir attrayants.

A Paris, par exemple, les rendements annuels des OAT à 10 ans de maturité ressortent actuellement tout près du niveau psychologique de 3 %. Outre-Atlantique, les obligations du Trésor de 10 ans rapportent déjà aujourd’hui 4,115 % aux dernières cotations. Au mois d’août 2022, ils n’étaient qu’à 2,50 % et en juillet 2021, ils étaient encore plus bas, autour de 1,12 %. En réalité, avec la raréfaction des liquidités disponibles dans les circuits financiers, une concurrence féroce s’est installée entre les Etats à la recherche de financements pour leurs dettes respectives. L’alerte récente sur les difficultés rencontrées par les Gilts anglais qui ont vu leurs rendements d’envoler a montré que les gouvernements ont perdu la maitrise de leurs politiques fiscales (Volte-face sur le plan de réductions fiscales en Grande Bretagne et démission du Chancelier de l’Echiquier).

Seul le Trésor US et la Réserve Fédérale américaine ont conservé la confiance des grands investisseurs internationaux, nonobstant l’ampleur de la dette américaine. Dans un environnement fortement inflationniste avec des menaces réelles de l’installation d’une stagflation durable, les 4,115 % qu’offrent actuellement les obligations américaines représentent la plus forte menace pour les marchés boursiers des actions. En Europe, la BCE continue de jouer la montre en espérant un ralentissement prochain de l’inflation qui lui épargnerait de trop monter ses taux directeurs.

Sans cela, il va être de plus en plus difficile de trouver des financements pour les dettes des Etats les plus fragiles de l’Union européenne. Le recours à la mutualisation de la dette en Europe a ses limites, d’abord politiques et ensuite techniques. Sur le plan graphique, l’indice Cac 40 est actuellement en phase de rebond mais le mouvement de fond reste baissier, il ne faut pas l’oublier. Les acheteurs lèvent le pieds chaque fois que l’indice repasse au-dessus des 6.000 points qui semble être aujourd’hui le prix du « consensus » du marché Français. Dans les périodes de fort stress, les cours s’approchent de la zone des 5.500 points qui correspond au niveau actuel de la ligne de support du canal baissier principal. Outre les 6.000 points qui ont encore un rôle de soutien, les supports suivants se trouvent successivement vers 5.750 points, 5.628 points et 5.500 points.