Le Cac 40 tente de sauvegarder les 6.000 points

ANALYSE GRAPHIQUE

La forte baisse des bourses mondiales de la semaine dernière n’est peut-être pas la dernière du cycle baissier actuel, commencé au début de l’année avec les records historiques. Or, les choses les plus sérieuses semblent plutôt se dérouler sur les marchés obligataires qui ont été très durement secoués après les derniers forts relèvements des taux directeurs par la Banque d’Angleterre, d’Australie et de Nouvelle-Zélande. Le poids de la dette colossale commence vraiment à se faire sentir un peu partout dans le Monde et certains rouages complexes des marchés présentent quelques fissures visibles. Par exemple, certains fonds de pension anglo-saxons usent et abusent de l’effet de levier sur les marchés dérivés comme les swaps de taux d’intérêt. Normalement ces institutions pépères doivent veiller à assurer les rendements aux retraités en y couvrant le risque de baisse des taux en vendant du taux variable contre du taux fixe. Or, certaines institutions de très grande taille ont fait l’inverse dans des démarches plutôt clairement spéculatives et se sont fait prendre à contre-pied par la forte hausse des taux.

Pour couvrir leurs pertes, elles ont été obligées dans certains cas de vendre dans l’urgence des actifs liquides comme les actions et fournir davantage de « collatéral » (titres obligataires en garantie) à leurs intermédiaires bancaires. Pourtant, à ce moment-là, les marchés actions étaient sur le point de rebondir après plusieurs séances baissières consécutives mais cela les a replongés immédiatement dans le cycle baissier de fond. Une dangereuse spirale baissière auto-alimentée commençait à se former et il a fallu l’intervention d’urgence et massive de la BoE (Banque d’Angleterre) sur le marché de sa dette, là où le feu avait commencé, pour faire revenir le calme. Ceci explique a posteriori que la hausse exagérée des marchés au cours des deux dernières années était due en bonne partie à une spéculation généralisée et largement exagérée, y compris chez les très gros investisseurs comme les fonds de pension. La politique de taux « zéro » a duré beaucoup trop longtemps et a fini par pousser certains opérateurs à prendre de plus en plus de risques avec l’argent des retraités à la recherche d’alternatives aux coupons d’obligations. Les banques commerciales sont forcément impliquées à travers leur relation avec les fonds d’investissement et de pension, particulièrement lorsqu’il y a des « swaps » en jeu. C’est pour cela que le secteur bancaire a été particulièrement éprouvé la semaine dernière.

Sur le plan technique, il faut souhaiter qu’il n’y ait pas d’accident financier majeur suite aux graves difficultés rencontrées par des fonds de pension britanniques. En arrière-plan, c’est le financement même de la dette anglaise qui inquiète, tout comme d’autres pays européens de la zone euro. Graphiquement, l’indice Cac 40 a cassé son dernier support de ces dernières années situé autour de 5.750 points avant de rebondir quelques séances plus tard sur les 5.628 points et repasser les 6.000 points à la hausse. La prochaine zone de résistance se situe entre 6.100 et 6.150 points. Au-dessus, la ligne de résistance du canal de tendance principal passe actuellement vers 6.400 points.