Les investisseurs attendent les résultats des entreprises

ANALYSE GRAPHIQUE

L’indice Cac 40 a du mal à repasser au-dessus de la zone symbolique des 6.000 points. Il reste néanmoins au-dessus du point bas de 5.756 points touché au plus fort de la crise militaire en Ukraine, datant de la séance du 7 mars 2022. Ce niveau de soutien majeur a tenu jusqu’à présent, sachant que le creux de la semaine a été réalisé ce mardi 5 juillet à 5.785 points, ce qui est après tout epsilonesque. A Francfort (voir plus loin l’analyse spécifique sur ce marché), le creux du 7 mars a été cassé légèrement, mais cassé tout de même. Cela signifie que le marché allemand est actuellement plus fragile que la Bourse de Paris. Les investisseurs actant le fait que la dépendance de l’Allemagne vis-à-vis du gaz russe est beaucoup plus forte que celle de la France. On notera en revanche que les marchés américains ont fortement rebondi depuis une semaine et s’éloignent de leurs zones de support respectives. Cela n’empêche pas pour le moment qu’ils restent encore sur une tendance baissière de fond, alimentée par les craintes des investisseurs sur les effets de l’inflation sur les résultats futurs des entreprises, particulièrement celles qui capitalisent des ratios très élevés en raison de leurs forts taux de croissance passés. Les gérants et les investisseurs dominants attendent avec impatience les premiers résultats trimestriels des grandes sociétés pour ajuster leurs achats et leurs ventes. Dans l’attente et en l’absence de cet éclairage de l’économie réelle, les opérateurs les plus actifs se fient aux chiffres macro-économiques de l’inflation, de l’évolution du niveau de la consommation des ménages et aux déclarations des responsables des Banques Centrales sur leurs intentions futures.

Pour le moment, les politiques monétaires de toutes les Banques Centrales sont très claires : un programme de hausse continue des taux dirigés prévu a priori jusqu’à l’été 2023 avec des adaptations selon les chiffres de l’inflation, associé ou suivi par un programme de liquidation des actifs acquis durant les périodes de soutien aux marchés (réduction des bilans des BC). Pour le moment, outre les taux, les rachats d’actifs s’arrêtent et ne fournissent donc plus cette colossale manne de liquidités qui avait alimenté la phase haussière pendant des années jusqu‘à l’accès. Ces deux pompes tournent désormais dans l‘autre sens et exercent de ce fait indirectement une pression baissière sur les prix des actifs, nonobstant la très forte inflation. En outre, les craintes d’une entrée en récession sont venues amplifier le stress des intervenants qui avaient cru un peu trop tôt que le pire serait déjà derrière nous. La réalité historique voudrait que tant que les marchés n’auraient fortement baissé, le ressort haussier du futur cycle ne serait pas reconstitué. Le plus souvent, les marchés recommencent à monter lorsque la croissance ou la récession sont au plus creux de la vague. Ce n’est vraisemblablement pas encore le cas actuellement. Sur le plan technique, l’indice Cac 40 est revenu une seconde fois au contact de la ligne de support de son canal baissier passant actuellement autour de 5.475 points. Pour le moment, cette double zone de soutien tient le coup, mais en cas de cassure, un signal d’une nouvelle phase baissière serait formé et dont l’objectif théorique est évalué vers 5.250 points. A la hausse, la principale zone de résistance se situe autour des 6.000 points puis près des 6.100 points.