Les taux inquiètent enfin les marchés boursiers

ANALYSE GRAPHIQUE

Les intervenants semblent enfin prendre la réelle mesure des énormes enjeux relatifs à la trajectoire fortement haussière imprimée sur les taux d’intérêt. A force d’avoir systématiquement ignoré les dangers de la forte résurgence de l’inflation dont les prémices étaient visibles dès 2020 et encore davantage en 202, les Banques Centrales se retrouvent aujourd’hui dans l’obligation de mettre les bouchées doubles pour rattraper le retard. Face aux dangers de la stagflation, la Réserve Fédérale américaine (la Fed) n’a pas hésité à prendre le taureau par les cornes pendant qu’il était encore temps en imposant un calendrier drastique de remontée des taux et d’arrêt des plans de rachats de titres obligataires et hypothécaires sur les marchés. Comme je l’indiquais depuis longtemps, cela modifie profondément l’équilibre des marchés boursiers. Ils passent brutalement d’une situation de suralimentation à l’inverse et pour laquelle les marchés ne s’étaient pas préparés alors qu’ils étaient parfaitement informés et alertés par les responsables des Banques Centrales à l'exception notable de la BCE qui a pratiqué la politique de l'autruche ou tout simplement trop cherché à jouer la montre contre des décisions douloureuses et nécessaires mais inéluctables. Aujourd’hui, la BCE doit cavaler encore plus vite pour rattraper son double retard, sur l’inflation et les taux américains.

Le « spread » (l’écart) entre les taux dirigés de la Fed et ceux de la BCE est devenu tellement énorme que l’eurodollar n’arrive même pas à se stabiliser à des niveaux extrêmement bas. Il règne une véritable atmosphère de panique au sein des institutions bancaires centrales alors que la Fed vient de faire le choix de remonter très fortement ses taux de 0,75 points ce mercredi. La pression sur les marchés de la dette publique en Europe devient insupportable pour les pays trop fortement endettés comme l’Italie, l’Espagne voire aussi la France. Le système de mutualisation de la dette mis en place par Bruxelles après les crises précédentes de 2008 et 2012 doit être réévalué car les montants concernés sont devenus colossaux et posent de ce fait de nouveaux problèmes politiques. Sur le plan économique, les marchés envisagent désormais le scénario d’un atterrissage brutal avec une entrée de plus en plus probable à terme en récession. Sur le plan technique, l’indice Cac 40 a cassé la zone de soutien horizontale majeure de 6.100 points et tente actuellement un rebond au contact de la ligne de support du canal baissier à moyen terme, passant autour de 5.930 points. On notera par ailleurs que la pente de la MM200 s’est également nettement retournée à la baisse. En dessous, la prochaine zone de soutien majeure se trouve vers 5.766 points sur laquelle le fort rebond du marché avait pris appuis le lundi 7 mars.