Le Nasdaq en grand danger en cas de récession

ANALYSE GRAPHIQUE

La phase de grandes incertitudes née de l’agression militaire de Poutine sur l’Ukraine est terminée pour les intervenants boursiers qui pensent avoir une idée relativement claire des conséquences à long terme du conflit. Ce n’est malheureusement pas le cas des populations concernées directement dont la vie demeure en danger permanent. Celles qui ont fui la guerre vont probablement subir l’exil sur plusieurs générations et ne sont pas près de retrouver leurs domiciles de sitôt, même si par bonheur une paix venait à être signée rapidement. Les dégâts sont déjà considérables tant sur le plan humain que matériel et sociétal. En réalité, il s’agit surtout la vision des observateurs boursiers des médias de l’immédiateté et non pas celle de l’investisseur final dont personne ne demande l’avis. Les énormes écarts de cours entre le début du conflit et aujourd’hui sont le reflet des sentiments qui ont réellement traversé les esprits des investisseurs, de la panique au soulagement mais surtout pas à l’indifférence. Il convient toutefois de rappeler que le conflit a éclaté à un moment très particulier, celui d’un haut de cycle boursier et économique majeur.

Il est caractérisé par des capitalisations boursières stratosphériques, des caisses d’entreprises qui débordent de liquidités après des bénéfices records, des circuits financiers bourrés à craquer par l’argent de plusieurs années de « QE » des Banques Centrales, par l’accès quasi gratuit aux emprunts par les entreprises avec des taux de base à zéro. Les problèmes de l’inflation galopante existaient avant et se sont amplifiés avec le conflit. De telle sorte, que ceux qui n’y croyaient pas ont paniqué avec la guerre. Pour reprendre le fil de mes analyses d’avant conflit, les intervenants ont fini par admettre la réalité de l’inversion des facteurs qui avaient fait monter fortement les marchés. Les taux d’intérêt sont entrés dans un cycle de hausse et devraient à terme passer dans la zone des 2,0 % - 2,5 % pour les fonds fédéraux US contre actuellement 0,25 % - 0,50 %. Le levier de l’endettement fédéral est également mis à contribution. Il s’agit de vite se désendetter en revendant les actifs achetés pendant les « QE » afin de se préparer aux achats futurs en cas de récession. Ce système à double pompe doit absolument être réarmé pour être en mesure de ressortir le plus rapidement possible l’économie US de la prochaine crise ou récession. La course contre la montre du combat contre l’inflation est engagée et doit en outre tenir compte des effets amplificateurs induits par l’irruption du conflit militaire en Ukraine.

Cette semaine, les marchés boursiers ont subi un coup de stress alors que les taux obligataires ont fait ressortir un différentiel négatif entre le rendement du « 2 ans » et celui du « 10 ans » (inversion de la courbe des taux). Or, historiquement, il existe une corrélation très forte entre l’inversion de la courbe des taux et l’entrée en récession dans les mois qui suivent. Ce signal d’alerte a secoué particulièrement le marché du Nasdaq qui est de loin le plus sensible car son modèle de croissance est fortement assis sur un endettement très élevé et des financements très bon marché. En Europe, la BCE ne me semble pas prête à entrer en action si les choses tournaient trop rapidement dans le mauvais sens. Sur le plan technique, l’ensemble des indices sont orientés à la baisse. L’indice Cac 40 teste actuellement son dernier support important situé dans la zone des 6.400 points. En cas de cassure, un signal d’accélération baissier serait déclenché avec un objectif technique évalué vers 5.750 points, soit peu ou prou le point bas atteint au plus fort de la crise Ukrainienne.