Le retour des temps des incertitudes

ANALYSE GRAPHIQUE

Le fort rebond en cours a permis de regagner un peu plus de la moitié du terrain perdu sur l’indice Cac 40 entre le record historique de 7.384 points et le trou de 5.756 points formé au plus fort de la crise militaire russo-ukrainienne. Plus précisément, au plus haut de la séance de ce mercredi 23 mars (au moment où j’écris cette analyse), le marché parisien regagnait 929 points sur les 1.628 points perdus, soit 57 % du chemin abandonné. Les pertes n’étaient plus que de 9,5 % sur le record historique. Sur le plan des fondamentaux, beaucoup d’eau a coulé sous les ponts depuis le 5 janvier date de ce record historique avec l’euphorie qui régnait à l’époque sur les marchés boursiers. Les acheteurs se sentant invincibles car les bourses donnaient des impressions de toute puissance et de totale invulnérabilité face aux évènements et même aux changements majeurs annoncés dans les politiques monétaires des Banques Centrales. La résurgence de l’inflation ne semblait guère inquiéter personne ou presque, à part la Réserve Fédérale américaine qui a fini par prendre la pleine mesure des choses. Finis les « QE » et autres plans de soutien aux marchés de la BCE, la route de la hausse des taux est déjà ouverte et elle devrait durer jusqu’au milieu de l’année 2023 vue l’ampleur de l’inflation « core ». L’envahissement de l’Ukraine par la Russie pose de nouveaux problèmes tout en amplifiant ceux qui apparaissaient déjà.

Dans ces conditions, regagner autant de terrain sur les marchés sachant que le point de départ correspond à une situation d’euphorie totalement exagérée, parait comme un exploit, une aubaine. Celle de redevenir humble et de voir le verre à moitié plein car la roue pourrait retourner rapidement dans le mauvais sens, sachant qu’il n’y a plus ce flot de liquidités inépuisable des Banques Centrales qui venait sans cesse alimenter le fond des marchés. Certes, il y a encore quelques valeurs en retard ou sous-évaluées par le marché, mais à part celles qui sont fortement favorisées par la situation actuelle telles que les pétrolières, les parapétrolières et certaines minières, le reste a déjà récupéré l’essentiel des exagérations baissières de la crise. Il convient de se rendre à l’évidence et d’intégrer le fait que les marchés vont radicalement changer de comportement par rapport à ce que l’on a connu au cours des dernières années. Le passage d’un sentiment haussier chez les investisseurs à des craintes exagérées pourrait désormais se faire du jour au lendemain au gré des évènements géopolitiques et de leurs conséquences sur les finances des grandes banques et des Etats fragiles. Les taux obligataires frôlent déjà les 1 % sur les « OAT » français à 10 ans, alors qu’ils étaient négatifs il y a quelques mois seulement. La pente haussière est forte avec potentiellement un retour dans la zone des 2,5 % - 3 % à moyen terme.

Outre le fait que cela mettrait à mal les finances publiques, le marché obligataire va redevenir un redoutable concurrent aux actions, notamment en raison de la forte augmentation de la « prime de risque » exigible sur ces dernières en temps de grandes incertitudes. Sur le plan technique, l’indice Cac 40 évolue actuellement au milieu de son canal baissier qu’il avait quitté violemment par le bas au plus fort de la crise militaire avant de le réintégrer à la faveur d’une remontée générale de tous les marchés boursiers conscients d’avoir trop exagéré la portée réelle des évènements. Les zones de résistance actuelles se trouvent autour des 6.684 points actuels puis au contact de la zone des 6.750 points qui avait un rôle de support majeur avant sa cassure du 22 et du 24 février. A la baisse, les niveaux de soutien les plus proches se situent vers 6.550 points puis autour de 6.340 points, où passe la ligne de support du grand canal haussier de 2020-2021.