Vers un retour aux records grâce aux bancaires ?

ANALYSE GRAPHIQUE

L’indice Cac 40 continue de bénéficier d’un flux acheteur soutenu grâce aux très bons résultats trimestriels publiés actuellement par les grandes valeurs. En particulier, les géants bancaires français affichent des bénéfices mirobolants et en profitent pour distribuer à leurs actionnaires – en grande majorité des fonds étrangers - des dividendes extrêmement généreux. Cela permet facilement au Cac 40 de se maintenir au-dessus des 7.100 points actuellement et même de tenter, pourquoi pas après tout, d’aller chercher de nouveaux records historiques ! Cela aurait été infiniment mieux de consacrer une bonne partie de ces résultats inespérés pour consolider leurs structures bilantielles comme ne cesse de le rappeler (après chaque crise) les autorités de contrôles bancaires européennes. C’est encore une occasion ratée pour mieux se préparer à la prochaine crise, il y en aura forcément une car le système financier mondial fonctionne avec d’un côté les emprunteurs de plus en plus surendettés et de l’autre, les créanciers de plus en plus riches et puissants. Le cycle de hausse des taux qui a déjà commencé a un rôle d’effet de levier redoutable dans la mesure où il accroit mécaniquement la valeur de la dette due, toutes choses égales par ailleurs. Des Etats comme la France ne paient en réalité que les intérêts aux créanciers et réempruntent les dettes échues sur les marchés avec les nouveaux taux en vigueur.

Or, le stock des dettes à taux nul ou négatif fond comme neige au soleil et les taux obligataires ne cessent de monter sur les marchés. La Banque Centrale européenne (BCE) tente maladroitement de limiter leur hausse en maintenant ses taux directeurs autour de zéro, contre vents et marrées et surtout toute logique de marché. A ce jeu-là, bien évidement que les banques commerciales se gavent en empruntant gratis tout en prêtant au prix du marché plus leurs marges bénéficiaires. Elles ont même prêté et emprunté au-delà du raisonnable en profitant du vaste système d’aide gouvernemental aux entreprises et aux ménages mis en place au lendemain de la crise sanitaire. Dans ce genre de schéma, le risque de non-remboursement des clients augmente fortement au fil des ans, même si une partie est garantie par l’Etat. Ce n’est pas ce qui apparait dans les projections des résultats de 2022 à 2025 de BNP-Paribas par exemple, qui indique plutôt une forte baisse des risques. Le marché de l’immobilier va devoir affronter une montée continue des taux alors que les prix ont fortement augmenté depuis la dernière crise. L’idée derrière ce raisonnement, se résume au fait que si le Cac 40 remontre fortement aujourd’hui grâce aux seules valeurs bancaires et quelques rebonds ponctuels, il aura beaucoup de mal à s’inscrire dans la durée.

Pis, la taille gigantesque des bilans des géants bancaires avec la garantie de l’Etat en dernier ressort pose problème depuis longtemps. Elles ont le devoir d’être en mesure de pouvoir supporter la prochaine crise quand elle surviendra, mais est-ce vraiment le cas ? Pour ne pas gâcher la fête, c’est la règle du silence radio qui domine en la matière. Historiquement, une hausse des marchés assise en grande partie sur les valeurs bancaires ou financières arrive le plus souvent en fin de cycle. Sur le plan technique, l’indice Cac 40 teste actuellement la résistance horizontale secondaire de 7.150 points correspondant au pic du rebond du 2 février. En cas de débordement, les zones de résistance suivantes se trouvent vers 7.175 points puis 7.385 points où se situe le niveau du record historique du 5 janvier. A la baisse, les soutiens les plus importants se trouvent successivement autour de 7.050 points (point pivot mensuel), puis 6.975 points où passe le support du canal secondaire et enfin 6.750 points sur lequel le rebond actuel a pris naissance pour la seconde fois après celui du 20 décembre.