La note de conjoncture de Lazard Frères Gestion.

ANALYSE

États-Unis : Hausse de taux à venir.

La croissance est forte, les pressions inflationnistes ne faiblissent pas et le marché du travail est toujours sous pression. Cet environnement pousse la Fed à accélérer sa transition vers une politique monétaire moins accommodante. L’étude souligne que « les données d’activité américaines permettent d’anticiper un chiffre de croissance très fort au quatrième trimestre, autour de 7% en rythme annualisé. L’acquis de croissance pour la consommation est important et les commandes de biens d’investissement sont toujours très bien orientées, signe de la vigueur de l’investissement. Malgré une légère baisse en décembre, les enquêtes PMI restent sur des niveaux élevés à 57,8 dans le secteur manufacturier et 57,5 dans le secteur des services en estimation préliminaire. »


Zone euro : Transition en douceur pour la BCE.

La dégradation de la situation sanitaire et le renforcement des restrictions commencent à avoir un impact visible sur la conjoncture. L’inflation est forte mais la BCE ne semble pas pressée de remonter ses taux d’intérêt. La note indique : « Après avoir bien résisté à la résurgence de l’épidémie de Covid-19 et au renforcement des restrictions sanitaires en novembre, les enquêtes PMI se sont affaiblies en décembre. Le PMI composite pour l’ensemble de la zone euro a baissé de 1,9 point à 53,4 en estimation préliminaire, un niveau qui est cohérent avec une croissance de l’ordre de 2,0% en rythme annualisé au quatrième trimestre.

La baisse du PMI composite s’explique principalement par le ralentissement de l’activité dans le secteur des services. L’activité du secteur manufacturier a également ralenti, mais dans une moindre mesure. Le détail du PMI manufacturier montre un apaisement des tensions sur les chaînes d’approvisionnement, sans toutefois revenir à la normale. La hausse des délais de livraison ralentit depuis deux mois, les stocks de produits intermédiaires continuent d’augmenter et les hausses de prix ralentissent légèrement. On observe également un rebond de la production automobile allemande qui avait fortement baissé avec la pénurie de semi-conducteurs. »


Chine : Assouplissement de la politique économique.