Un premier signal de correction sur le Cac 40

ANALYSE GRAPHIQUE

La tendance fortement baissière sur l’eurodollar s’est poursuivie tout au long de la semaine écoulée. On notera au passage la forte demande actuelle en dollars car la monnaie américaine progresse également contre toutes les autres devises. Mais la facilité avec laquelle la monnaie unique continue de céder du terrain devrait tôt ou tard commencer à poser des problèmes de confiance à la fois au niveau des échanges interbancaires entre zones monétaires et au niveau des rendements exigés par les investisseurs obligataires étrangers qui non seulement sont actuellement rémunérés à des taux négatifs mais leur capital est fortement laminé par l’érosion monétaire continue de l’euro. Autrement dit, il faudrait s’attendre incessamment sous peu à l’émergence d’une forte pression haussière sur les taux obligataires de la zone euro. Les volumes de rachats d’actifs de la BCE dans le cadre des divers plans de relance encore en vigueur masquent pour le moment les déséquilibres de ce marché. Paradoxalement, une partie non négligeable des investisseurs institutionnels semblent préférer prendre des risques sur les actions aux cours stratosphériques plutôt que de réinvestir les obligations échues sur du nouveau papier émis par les Etats. C’est d’ailleurs ni plus ni moins ce que recherchaient les Banques Centrales au lendemain de la crise des « subprimes », sauf que cela dure depuis trop longtemps et mobilise infiniment plus de capitaux que ce qui était prévu au départ.

Comme une crise en cache une autre, les plans se chevauchent et les montants en jeu se cumulent et aujourd’hui, les effets indésirables du traitement commencent eux aussi à s’accumuler avec des effets pervers de plus en plus difficiles à mesurer. La situation est telle qu’aujourd’hui, les perspectives d’investissement raisonnables de masse ont disparu avec les niveaux trop élevés atteints par les titres les plus recherchés par les gérants institutionnels et le large public. Les rendements obligataires sont négatifs et risqués par-dessus le marché et l’immobilier commence à s’effondrer en Chine avec les menaces de contamination habituelles sur le reste du Monde. A la Bourse de Paris, l’indice Cac 40 évolue au-dessus des 7.000 points voire des 7.100 points et on se demande qui peut encore acheter dans un tel marché ! Pourtant, ils sont là et ils y vont la fleur au fusil en entretenant ainsi cette dynamique haussière pourtant condamnée d’avance par l’immensité des problèmes à résoudre dans le futur, à commencer par le financement des dettes colossales des Etats qui continuent de monter à des vitesses vertigineuses. Comment avoir dans ces conditions une analyse technique objective et exploitable sur les marchés ? Seuls les intervenants aux moyens techniques très performants peuvent profiter d’un tel excès de déséquilibres sur les marchés en accompagnant les micros tendances sur des très courtes durées sachant qu’ils sortent systématiquement du marché avant la fin de chaque séance. Pour l’investisseur particulier, il ne faudrait surtout pas tomber dans le piège de s’habituer à des niveaux de cours très élevés qui à force pourraient commencer à lui paraitre normaux. Sur le plan technique, après avoir débordé la ligne supérieure du nouveau canal ascendant en bleu, les cours du Cac 40 repassent en dessous et cassent par la même occasion la ligne de support du canal secondaire fortement ascendant passant actuellement autour de 7.060 points. Ceci valide le départ du mouvement de correction secondaire à l’intérieur de ce canal et qui devrait au passage combler les « gaps » ouverts autour de 6.830 points puis vers 6.606 points.