Equans : le dernier défi de Martin Bouygues.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 26 novembre 2021 (numéro 1.114) : “Vivendi : la bascule vers Bolloré ”. Bonne lecture !!!

Martin Bouygues a réussi la diversification du groupe éponyme dans les télécoms. Avant d’acquérir Equans, filiale services du groupe Engie, le groupe Bouygues était organisé autour de quatre pôles d’activité, dont un pôle ultra-dominant, la construction, représentant environ les trois quarts des CA. Avec Colas, numéro un mondial dans la route, des activités de BTP et de travaux publics, de génie électrique et thermique, de maintenance d’installations, avec Bouygues Construction et Bouygues Immobilier, spécialiste dans la promotion immobilière, dont les lotissements. Le groupe est bien connu, un peu distancé par Vinci, mais puissant tout de même, avec des spécialités telles que la rénovation des palaces, des chantiers bien maîtrisés.

TF1, la réussite de Francis.

Les télécoms, sous la marque Bouygues Telecom, c’est un peu moins d’un cinquième du CA. Avant le rapprochement avec M6, TF1, une diversification risquée réussie par Francis Bouygues, c’est juste un quinzième du CA. Le groupe Bouygues est toujours un groupe avec la France comme pôle d’intérêt principal, c’est même le seul marché sur lequel se trouve implanté Bouygues Telecom, qui est confortablement installé, et rentable, dans un secteur d’activité où il n’est pas loin du numéro 2, mais pas véritablement non plus le numéro 1. Bouygues Telecom a frôlé la correctionnelle, avec l’arrivée de Free Mobile, concurrent très agressif sur les tarifs, et qui présentait les opérateurs historiques comme étant des voleurs, ce qui n’a pas véritablement fait plaisir ! La présentation récente des chiffres des neuf premiers mois de l’année 2021 a pu montrer que la pandémie n’a pas véritablement ébranlé le groupe Bouygues, quelles que soient ses activités.


La crise a été rattrapée.

Le CA des neuf premiers mois de 2021, à 27,517 milliards d’euros, a rattrapé à quelques millions près le CA réalisé pour les neuf premiers mois de 2019 (27,6 milliards). Pour ce qui concerne la marge opérationnelle, elle est quasi-identique avec 4,1 % du CA, même si le résultat opérationnel de 2021 est supérieur d’un peu plus de 23 millions d’euros à celui qui fut constaté sur les neuf premiers mois de 2019. Le profit net du groupe, sur les neuf premiers mois de 2021, a été très significatif, mais il faut savoir que la part proportionnelle revenant de la détention de titres Alstom va disparaître, très bientôt, puisque les titres ont été vendus. Bouygues est une machine à faire du cash, là où il y avait eu un tréflux (free cash-flow) de 647 millions d’euros pour les neuf premiers mois de 2019, c’est devenu 805 millions d’euros pour les neuf premiers mois de 2021. Entre fin septembre 2020 et fin septembre 2021, la dette nette a été réduite de 1 milliard d’euros, on voit bien que le groupe Bouygues est en pleine forme financière, avec un ratio dette sur fonds propres de seulement 22 %, il est tout à fait possible de faire des acquisitions lourdes par effet de levier de la dette, sans que cela gêne la notation Standard & Poor’s ou Moody’s de l’entreprise Bouygues.