La hausse se poursuit, les risques aussi !

ANALYSE GRAPHIQUE

La dynamique des marchés boursiers reste clairement haussière en dépit de la montée rapide des risques. Mieux, la première se nourrit de la seconde. Après une première alerte sur le Nasdaq au cours de la seconde quinzaine de février engendrée principalement par une remontée rapide des taux longs, les marchés ont fini par reprendre leurs esprits et refaire ce qu’ils savent faire le mieux, à savoir remonter. Cette correction significative est cependant à relativiser avec le fait que ce marché avait réalisé jusque-là un parcours haussier époustouflant avec très peu de consolidations, passant de 6.630 points vers fin mars 2020 à 14.200 points le 16 février. Cela représente tout de même une progression exponentielle de +142 % en moins d’un an !! La correction de février ne représente après tout que 12,7 % en termes absolus et 23,9 % en comparaison de l’ensemble de la hausse (1.810 points perdus après les 7.570 points gagnés).

Cela n’empêche pas pour autant de prendre au sérieux cette alerte. L’autre alerte vient des cryptomonnaies avec leur tête de gondole, le bitcoin. Aujourd’hui, leurs liens avec les marchés boursiers ne sont plus à démontrer dans la mesure où d’une part, la capitalisation boursière du seul bitcoin dépasse à présent les 1.000 milliards de dollars !! (Avec un pic récent autour de 1.250 milliards) ; d’autre part, l’étanchéité des marchés de gré à gré anonymisés des cryptos avec les marchés boursiers réglementés n’existe plus du fait des introductions des sociétés de portefeuilles de cryptos et de leurs plateformes (dépositaires, brockers, équivalents de banques…) avec des capitalisations boursières gigantesques. Cette évolution des choses est bien évidemment source de gros déséquilibres financiers futurs, ne serait-ce que par le fait que très peu d’intervenants en maitrisent les techniques et ont une connaissance suffisante des tenants et aboutissants des processus complexes régissant leurs transactions cryptées (blockchain, minage, portefeuille…). Des notions qui sont souvent bien loin de leurs significations littérales. Sans vouloir entrer dans les détails, leurs modèles informatiques de départ s’inspirent du fonctionnement des marchés des matières premières.

Ceux qui arrivent à contrôler les stocks et la production peuvent manipuler comme ils veulent les cours à la hausse et à la baisse dans des proportions considérables. Pour mémoire, en 1979, les frères Hunt avaient presque « cornérisé » le marché général de l'argent en accumulant le métal entre 1979 et 1980 faisant passer les cours de 11 $ à 50 $ l’once. Aujourd’hui, certains très gros intervenants ont accumulé à coup sûr des stocks énormes de bitcoins dont la production est de plus en limitée comme l’exige leur algorithme de production virtuelle entrainant l’inévitable effet de « corner » (pénurie organisée) et par corolaire, la forte flambée de leurs prix. Les enquêtes des autorités financières sont loin d’avoir identifié les manipulations à ce jour, car cela demande du temps en raison du cryptage très fort des blockchains, leurs longues séries de transactions. La certitude, c’est qu’entre temps, des centaines de milliards de dollars ont déjà changé de main et sont rarement tombés entre de bonnes mains. Cet argent commence déjà à manquer aux marchés traditionnels comme celui des obligations d’Etats qui auront de plus en plus de mal à se refinancer. Augmenter encore les injections de liquidités par les Banques centrales ne ferait qu’accentuer le problème des « fuites » de la sphère financière mondiale.

Pour le moment, les craintes des grands gérants de fonds se traduit par des diversifications de leurs investissement en faveur des sociétés des secteurs traditionnels, ce qui est une très bonne chose (relire mes analyses de début d’année qui anticipaient clairement cette tendance). Ce flux de transfert des fonds qui bénéficie fortement en partie à la Bourse de Paris ne sera pas éternel et il faut savoir en profiter. La prochaine étape sera clairement l’écroulement inévitable des cryptomonnaies car les nouveaux frères Hunt commencent déjà à refourguer leurs stocks gigantesques sur les marchés de gré à gré des cryptos. Pour la suite, relire mon analyse de la semaine dernière. Pour le court terme, voire un bout du moyen terme, la Bourse de Paris peut encore progresser en bénéficiant de ces circonstances techniques extrêmement favorables actuellement. Mais, il ne faut pas s’endormir en se laissant bercer par la douche euphorie ambiante car à tout moment, un patatrac pourrait surgir de nulle part ou plus exactement de l’effondrement des crytpos (lire plus loin l’analyse technique spécifique sur le bitcoin).