L’arroseur arrosé

ANALYSE GRAPHIQUE

L’indice Cac 40 consolide de part et d’autre de sa MM200 mais dont la pente reste cependant encore baissière contrairement aux autres indices majeurs et surtout le Dax avec lequel la comparaison est la plus pertinente. C’est un élément technique très important qui montre a priori que la Bourse de Paris n’a pas encore réussi à cicatriser ses plaies de la chute due à la crise du Coronavirus. Le sujet est vaste et mérite des analyses beaucoup plus poussées sur les raisons réelles de la faiblesse persistante de notre marché par rapport au reste du monde occidental. On peut néanmoins citer pêle-mêle une fiscalité extrêmement pénalisante, un système de protection sociale à la dérive, des contrôles bien trop zélés et extrêmement lourds sur les flux de capitaux... A force d’accumuler les handicaps, on finit tout naturellement par se retrouver dans la queue du peloton dans la course à la compétitivité de nos entreprises.

Or, dans la finance mondiale, la circulation des capitaux internationaux est beaucoup plus rapide et plus dense que par le passé. Les investisseurs étrangers préfèrent tout simplement investir là où la valeur ajoutée est plus évidente à faire et là où on peut rapatrier ses capitaux sans tracasseries administratives. Comme de plus, les investisseurs locaux se sont raréfiés progressivement, la demande directe en actions françaises s’est effondrée au fil du temps. Mais le pire est à venir, non pas au niveau des investisseurs mais sur le plan du contrôle du capital de nos plus beaux fleurons industriels et commerciaux. Certes, depuis belle lurette les sociétés du Cac 40 sont majoritairement aux mains des fonds de pension américains et autres fonds souverains étrangers, mais aujourd’hui la menace est bien plus grave. Une nouvelle race d’intervenants réussit à gagner énormément d’argent sur le dos des vrais investisseurs directs par le bais de la dette.

En France, le financement des entreprises est majoritairement bancaire avec des établissements qui imposent des garanties sous forme de nantissements des actions de la société. Aussitôt, un mécanisme de prêt de titres est mis en place pour « protéger » la valeur de la dette au niveau des créanciers. En gros, une cascade d’intermédiaires et des produits dérivés aux noms abscons entrent en jeu et aboutissent in fine à vendre ces titres à découvert. De telle sorte qu’en cas de problèmes futurs touchant la société, les gains sur les ventes à découvert compenseraient les pertes subies en cas d’incident de paiement sur les remboursements de la dette.

De plus, la spéculation baissière s’invite à la fête en s’engouffrant dans la brèche ainsi créée. Ce faisant, elle aggrave la situation en sur-vendant très largement le titre. Après Peugeot naguère, CGG et bien d’autres fleurons, le groupe Rallye-Casino par exemple subit de plein fouet ce type de spirale infernale malgré une situation largement bonne de ses fondamentaux. Ces intervenants sont loin d’être idiots car ils se positionnent au bout d’une logique malsaine et destructive déjà existante. Il faut donc trouver d’autres solutions de financements directes comme les américains le font depuis toujours sans passer par le circuit bancaire. L’ironie de l’histoire, c’est que ce type de « stratégies financières » affaiblit à terme les banques elles-mêmes comme désormais la Société Générale qui n’est plus du tout à l’abri de manœuvres similaires sur son propre capital ! C’est le prédateur qui devient proie à son tour, ou l’histoire de l’arroseur arrosé.