Des marchés en manque de repères

ANALYSE GRAPHIQUE

La petite correction qui dure depuis un mois environ a eu au moins le mérite de rééquilibrer un peu les échanges ce qui est rarement mauvais pour le facteur risque. Les marchés boursiers ont toujours besoin de souffler après tout parcours haussier significatif sous peine de le faire brutalement en cas der sortie de mauvais chiffres économiques inattendus ou d’accident financier ou géopolitique. D’abord parce que les grands intervenants ont besoin de savoir constamment si les acheteurs finaux sont toujours là et à quels niveaux de cours d’achats ils seraient prêts à revenir. Lorsque tout va bien et que l’argent abonde, les vendeurs se raréfient et les acheteurs ont alors une propension à aller chercher du papier de plus en plus haut de peur que les autres ne le fassent avant eux. De plus, cela instaure une spirale haussière car leurs achats précédents s’étant avérés gagnants, les confortent de plus en plus dans leurs appétences aux risques. La réciproque est vraie dans les marchés baissiers majeurs. Les corrections intermédiaires ont cette vertu de pouvoir offrir aux acheteurs hésitants de la matière à un prix plus raisonnable avant qu’ils ne se résignent à acheter « au mieux » ou à « tout prix » comme le définit la nouvelle nomenclature boursière des intermédiaires.

Cela a le mérite de ralentir l’emballement des cours qui finirait toujours par un retournement brutal forcément dévastateur pour l’économie entière. Mais d’abord, est-ce que tout va bien madame la marquise ? Comme le titrait votre magazine la semaine dernière. Sur le plan de la croissance mondiale, ce n’est plus le cas depuis belle lurette et cela est une donnée majeure qu’il convient de garder toujours dans un coin de la tête pour ne pas l’oublier dans le feu de l’action. Les banques centrales sont-elles encore en mesure de pouvoir relancer la machine économique alors qu’elle a besoin de se reposer après un cycle d’expansion incroyablement long ? Que se passerait-il alors si elles n’y arrivaient pas ? Parce qu’il faut bien envisager ce cas de figure même si on n’est jamais sûr de rien. Le danger, c’est qu’une écrasante majorité d’analystes restent persuadés, ou en tous cas le font croire, que les banques centrales n’ont pas de limites dans leurs interventions que ce soit sur la baisse des taux ou sur les volumes de rachats d’actifs sur les marchés (« QE »).

De plus, à un moment ou à un autre, les effets secondaires ou disons pervers de cette logique absurde de fuite en avant font finir par surgir de nulle part. Je pense soit à un écroulement des prix des actifs dont celui des bourses mondiales soit à une émergence brutale et incontrôlée d’une hyperinflation sur la consommation. Cette dernière hypothèse devrait néanmoins être précédée dans un premier temps par l’emballement des matières premières, ce qui est loin d’être le cas actuellement. On notera quand même que l’or, l’argent et le palladium sont sur une tendance majeure fortement haussière. Mais, ce n’est pas le cas des matières premières agricoles. Concernant les actions, les marchés boursiers se trouvent dans une phase de transition dans laquelle personne n’ y comprends rien ou presque. La surabondance extraordinaire des liquidités artificielles résultant des politiques monétaires qui durent depuis plus de dix ans masquent de moins en moins les besoins de correction des marchés. Sur le plan technique, l’indice Cac 40 a encore échoué dans sa tentative de débordement de sa zone de résistance majeure à long terme de 5.700 points. Le repli actuel sur la MM200 permet aux gros intervenants de tester s’il reste encore des acheteurs finaux prêts à reprendre le relais. Dans le cas contraire, il faudrait s’attendre à une nouvelle correction à venir vers les 5.100 points afin de tester les supports majeurs à long terme.